锌价继续呈现良好势头 中国因素影响反弹高度

　　锌价自4月份以来一直呈现良好的反弹势头，之所以看反弹缘于暂时疲弱的全球锌供需基本面以及技术形态并未构成强为有力的反转图形，不过不排除锌价未来再次形成反转再创历史新高。据国际铅锌研究小组最新数据初步估计，2007年头两个月全球精炼锌市场过剩约44,000吨,相比之下2006年同期市场供应缺口为83,000吨。市场平衡一年来的变化受到了中国市场精炼锌供应表面上显得宽松的推动,中国市场从2006年头两个月供应缺口32,000吨转向2007年初以来过剩89,000吨。中国的过剩伴随着今年一月和二月金属的年比使用量减少52,000吨(9.9%)，中国精炼锌市场在2006年自2003年以来首次转向过剩7,000吨, 因为中国产量非常强劲的增长，这种趋势在2007年初仍在继续，最近中国锌出口仍然强劲。

　　根据国际铅锌研究小组的数据,全球锌矿产量今年头两个月年比增长116,000吨至1,764,000吨，增幅7.2%.增产受到了中国产量增长16.9%和秘鲁产量增长16.7%的推动。全球精炼锌产量2007年头两个月里年比增长7.3%。全球增产的126,000吨锌中，69,000吨出自中国，27,000吨出自欧洲，19,000吨来自

　　全球锌的现货贸易升水虽然仍然按历史标准处于高水平，但是仍然远低于2006年后期的高峰，近期现货升水还没有显示出任何回升的迹象,以中国今年第一季度强劲的出口以及钢铁行业疲软的需求来看市场是处在较为平衡的状态.

　　现货锌的各地区贸易升水

　　中国因素将成为影响锌价反弹高度的主因。中国金属价格的相对表现是一个非常可见的中国金属供应紧张程度的指标，包括其净贸易状况。从去年以来锌的情况看，中国锌的进出口变化对2006年锌价上涨做出了极其强劲的反应，并导致了出口价格和国内价格的扩大。而自去年四季度到07年一季度LME锌价的回撤已使出口相对国内的销售价远没有当时有吸引力，因此可以预期07年二季度中国锌出口将进一步放慢。同时潜在的政府将取消0号锌(99.995%纯度)出口5%的增值税退税政策一旦兑现，出口将进一步萎缩。

　　锌的中国国内和出口价

　　不过LME锌价近一个月以来持续走强，而国内锌现货价格却一直滞涨，内外差价也因此开始再度扩大，未来对出口的剌激会再度增加。下图显示，出口升水的减少暗示着短期内，中国精炼锌出口应会远低于今年年初。中国锌贸易上的波动是致使锌价阶段性底部构筑完成的信号。仅从价差角度而言，如果伦锌期价再度大幅上扬，则中国生产商将会按2006年第四季度价格急速上涨后那样做出相同的反应。

　　中国精炼锌净进口和出口价

　　国内五一长假期间伦锌再次引领基本金属涨势，技术图表显示伦敦三月锌价双底形态构筑完成之后，成功突破3600美元颈线位，理论上第一反弹目标4000-4200美元已经触及，如果能够再次形成有效突破，锌价下一目标位将挑战2006年历史高点4500美元。