北京中期：5月25日开盘预测

　　CBOT 大豆期货周四收高，继续其技术性上涨趋势，受天气忧虑及豆油期货上涨溢出的支撑推动。 7 月大豆合约收高 4 3/4 美分至每蒲式耳 8.05 1/4 美元。 CBOT 市场下周一将休市，因适逢美国阵亡将士纪念日。当周出口销售及美国统计局月度压榨数据对价格中立。 DTN Meteorlogix 气象服务机构预报称，美国中西部的西部地区本周剩余时间里至周六将出现 1-1.5 英寸的降雨。这种降雨趋势并不是一件好事，因大量的降雨可能导致洪水的发生。未来几日阵雨及雷阵雨将给美国中西部的东部地区地区带来不超过 1.5 英寸的降雨。印地安那州及俄亥俄州空气湿度将较小，预期在未来五日内降雨将不超过 1/4 英寸。

　　国内方面，昨日 黑龙江地区大豆现货价格上涨 20-60 元，大豆收购单位普遍反映收购量少，价格有继续上涨的可能。豆粕现货价格小幅回落，成交仍不理想，总体有缓慢回升的迹象。近期猪肉价格大幅上涨，若养殖能够借此获得转机，豆粕需求有望提升。

　　技术上看，美豆继续小幅上扬，后市目标位有望达到 820 美分，但随着价格持续上涨，超买再度显现，注意可能的回落风险。昨日连豆 801 冲高回落，上方高点压力较大，在没有回调的情况下恐难获得较强的上涨动能，短期看 3300 支撑较强，调整幅度预计不会太大，操作上建议801 多单可持有。预计 A0801开盘价3340 附近。

　　基金平仓在周四尾盘时拖累 LME 基本金属走低，LME期铜引领跌势，其下跌至每吨 7,000 美元的关键支撑位之下。LME 三个月期铜收报每吨 7,000 美元。 JP 摩根分析师Michael Jansen 称，铜库存环境整体十分有利。他称，铜精矿十分紧俏，宏观经济指标按时目前需求持续强劲。只要全球铜库存持续下跌，这将是市场再次上涨的一个良好时机，但不会上涨至纪录高位。上海期货交易所周五将公布详细库存数据，如果数据显示铜库存低于预期，可能引发价格上涨。一些分析师预期库存将增加 3000 吨，上周约增加17,000吨。

　　库存方面，昨日LME库存减少 1475吨至 136100吨，升水 61 美元/ 吨，注销仓单比例升至10.25% ，注销仓单维持高位，升水恢复高位，表明价格在目前价位恐仍将有反复。近期中国的数据表明中国旺季消费确有增加，但供应增长幅度更大，上交所库存压力仍在，后市有望在低比值进口减少的情况下得到逐步改善，但后市消费不容乐观，改善节奏恐较慢。后市美经济、美元等走势恐将对铜价产生短暂影响，而智利 collahuasi 铜矿工人将进行的合同谈判也许会为铜价在低位提供一定支撑。从长期看，供需仍是主导因素，目前从各机构提供的数字看供应仍在改善，且随着消费旺季的结束，铜价将易跌难涨。国内方面，华通现货报 62400 元/ 吨，贴水达800 元。随着价格的反弹，高价压力又显现，而快速下跌又现升水，价格短期预计将呈震荡走势。

　　技术上看，LME 大幅收低至7000 以下，基本以最低价报收，7000 一线有一定支撑，预计价格在此仍有反复可能，但总体从价格易跌难涨情况看，后市反弹幅度有限。沪铜昨日跟随反弹，短期关注 60000 一线的支撑力度。预计cu0708开盘价跌停附近。

　　NYMEX 原油期货周四下跌至一周低点，因更多的炼厂故障预示着原油需求将减少。汽油期货受炼厂问题推动上涨。 NYMEX 现货月7月原油期货结算价下跌 1.59 美元，报每桶64.18 美元。尼日利亚供应忧虑周四再次加强。尼日利亚国有石油公司员工周四开始无限期罢工 , 要求增加福利。国际原子能机构周四称伊朗还需要 3-8 年时间才有能力制造核武器。交易商担心，如果紧张局势升温，伊朗将停止向外运输石油。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格涨 3.45 美元报每吨 350.5 美元，即期市场仍较疲弱。技术上看，美油7 月大幅下跌，原油整体震荡走弱，短期恐仍有下跌空间 。 沪油昨日小幅反弹，预计后市在维持震荡走势情况下价格有望运行至区间底部 3300 一线。操作上建议暂观望。预计0708开盘3350附近。

　　北京中期投资部 陈园园