股指期货的金融特性更显公平

　　平安期货冯子沣

　　股指期货的金融特性来自于标的指数———沪深300指数。沪深300指数在编制特点上已经作了充分考虑，既要具有较强的市场代表性和较高的可投资性，又要防止被操纵。沪深300指数的总市值覆盖率约为76%，流通市值覆盖率约为65%；前10大成份股累计权重约为25%，前20大成份股累计权重约为37%。单一最大成分股占比例在5%左右，高市场覆盖率与成份股权重分散的特点决定了该指数有比较好的抗操纵性。

　　其次，投资于股指期货与投资单个

股票相比，中小投资者在信息对称方面相对公平。利用内部消息获利或者机构利用现在的渠道散布消息来欺骗广大的中小投资者，是现在中国股票市场上仍然存在的客观现象，管理层尽管加大了打击力度，但是如杭萧钢构一类的事件还是时有发生，投资股票面临的信息不对称风险仍比较大。而影响指数的涨跌的因素主要是系统性风险，主要是宏观经济政策。中小投资者可以通过报纸、电视和互联网获得这方面的信息，管理层对于一些没有根据的传闻也会尽快澄清，中小投资者在信息对称方面相对公平。

　　再次，股指期货参与者众多，成交量大且很活跃，比较接近完全竞争的状态，况且期货理论上的供应量是无限的，基本不存在可以绝对控制单一品种的机构。另外股指期货投资者中既有投机者，也有以套期保值为目标的投资者，还有获取无风险价差的套利者，投资者不同投资方法使价格总是维持在合理的水平。

　　最后，也是最关键的一点，没有了逼仓的环境和条件，交割是现金结算。避免了在商品期货上大的机构利用资金优势逼仓。有过投资商品期货的经验投资者都知道，有时候现货与期货有比较大的价差，但由于可以交割的商品不足，到了交割日价格仍然没有收敛。同时商品期货规定个人投资者的持仓不能够进入交割月，也增加了一般投资者投资的难度。而股指期货使用现金交割，个人投资者和机构投资者均可以在结算日选择不平仓自动交割，机构投资者没有条件利用资金优势使期货价格与指数价格长期偏离达到逼仓的目的。

　　总的来说，股票指数期货相对于股票或者商品期货投资在公平合理性方面有了一定程度的提高。况且股票指数反映的是一个国家经济发展，在生产力不断发展，生产效率不断提高的前提下，股票指数总的趋势是向上的，中小投资者易于学习和操作，只要在资金管理与风险控制上下一些工夫，相信也可以较好投资股指期货。