麦格理商品日评：中国4月份再次成为锌净进口国

　　中国最新的锌贸易数据显示，4月份中国净进口精锌6558吨。4月份出口下降至13,121吨(月比下降20,503吨)，进口增加至19,679吨(月比增加13,982吨)。

　　这发展符合我们的预期，因为中国国内的锌价格相对于LME锌价自今年初以来已经明显上升，这使得中国的锌生产商将锌销往国内比出口更有利可图。

　　中国走向净进口对于锌市场来说是一个看好的趋势。然而，我们注意到中国价格升水在四月份和五月份明显缩小，这暗示着中国在选择出口和销往国内上可能所分歧。

　　我们听说不包括中国在内的亚洲自由市场当前的锌供应较小，这与亚洲现货升水再次上升相一致，之前(2006年晚期和2007年初)现货升水一直受到中国的高出口水平的抑制。

　　图：中国/西方锌价格差别和净贸易

　　这是自2006年十月份以来中国第一次成为锌的净进口国，并且之前五个月净出口都保持在高水平。中国在至2007年3月的前五个月里合计出口精锌202,449吨，每个月大约为4万吨。

　　在这期间，高水平的净出口很可能是中国在利用LME价格高的优势在进行库存缩减。实际上表观需求的增长在2006年晚期和2007年初转向负数，同时实际的消费保持稳定，支持这期间库存缩减的观点。

　　中国的库存缩减似乎已经完结，由于表观需求回升并且中国回到了净进口的位置。

　　图：中国精锌的表观需求

　　在2006年，上海锌价格相对于LME锌价格(因为LME在库存大幅下降的支撑下价格高涨)下跌，这增加了中国锌冶炼商出口的动机。

　　图：LME锌库存

　　中国政府最近宣布增加对未加工锌(含量低于99.99%的锌)出口的关税至10%，这政策高应该影响较小，因为大约中国锌90%的出口都已经是含量在99.99%或更高的锌。高质量的锌仍将有5%的出口退税优惠，保持当前的政策不变。

　　尽管4月份出现净进口，但总的来看中国仍是精锌的净出口国，出口强劲增长同比达到157.6%。

　　今年迄今，对于中国锌矿市场而言，进口了含锌533,800吨的精矿(并且没有出口)，比2006年同期增加了309,100吨(同比增长137.5%)。

　　表：中国锌贸易