恒指证与期指的区别

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　恒指权证主要是跟随恒指期货价格变动，这两种与恒指相关的投资产品，每日都有相当大的交易量，各有捧场客。以下我们试从买卖方法、对手关系、资金要求、持仓风险，以及杠杆效应各方面，比较两者间的区别。

　　首先是买卖方面，买期指的盈利会较直接，如果指数升多少，买入期指者便赚多少，沽出期指者便输多少，反之亦然。而炒恒指权证的盈利和其它权证一样，不但由相关资产价格的升跌决定，也受时间值及隐含波幅变化影响。

　　至于对手关系方面，期指的买卖属零和游戏，买卖双方存在对赌的关系。而权证的投资者与发行人则是伙伴关系，发行人只是赚取卖出权证与买入权证对冲两者间的隐含波幅差价。

　　资金要求方面，如投资者买卖期指，要先缴付按金，以2007年5月17日起更新的按金表来看，每张恒指期货的基本按金要求为64，975港元，维持按金的水平为51，980港元，以每点50港元计，即是说如果买卖期指后，期指变动260点以上时，投资者便要进行补仓，以使按金水平回升至港交所的要求。相反，如果投资者买恒指权证，他则可按自己资金的多少而作预算，不需要硬性规定投入的资金，灵活性明显较大，对资金的要求也较低。目前投资权证仅需通过一般