期铜市场动荡继续加大 中短期内修正欲望强烈

　　内 容 摘 要

　　LME 库存继续下降，但国内库存大增，与国内大量进口造成LME 铜价偏强以及国内短期供给过剩迹象加剧相呼应，市场对国内消费增长能力质疑，国际市场基金的买入持续行为出现消退，对铜价支持力度减弱。国内央行继续加息，体现出国内对经济过热的控制决心。加息及本币升值对国内的压制较为明显，国内偏弱的格局暂时会继续维持一段时期铜价的动荡局面会继续，短期由于下跌幅度较大恐会出现回抽机会。

　　一、简要回顾：

　　图1.LME三月期价格走势

　　图2.SHFE连续价格走势

　　本周国际铜市场大幅下挫，主要受到阶段性的获利回吐及美圆走强的影响，本周外汇市场上美圆指数明显走强，加上公布的美国经济数据疲软进一步推动铜价持续走低，本周LME铜周开盘7900美元，最高7900 美元，最低7095美元，收盘7272.5 美元，周收盘下跌627.5元或7.9%。

　　国内铜市场本周跟队伦敦市场巨幅下挫，幅度较伦敦铜明显偏弱，国内央行今年第而次加息也令市场承压。主力7 月合约周开盘69980 元，最高70190 元，最低61030 元，收盘61030 元，周收盘下跌8950 元或12.8%。

　　整体来看，近期国内外铜市场动荡继续加大，市场对全球经济特别是美国经济前景的疑问再次加大，对中国后期的需求增长产生忧虑，铜价中短期继续修正欲望强烈。

　　二、要点浅析：

　　1、国内市场短期供给过剩情况似乎有逐步加剧现象，废铜消费抵消部分精铜份额最新数据显示4 月未锻造铜及铜材进口30.5 万吨，较上月略有减少，但废铜进口近60.9万吨，较上月进口大增71.5%，铜精矿进口48 万吨，较上月大增近55%，市场担心短期铜供应出现明显过剩。

　　LME 库存仍在继续减少，持续减少的势头已有三个月左右，目前水平已较年初最高水平下降了30%左右水平，但国内出现了明显增加，这给古内价格带来明显压力。

　　图3.LME库存及价格走势

　　国内外价差幅度自3 月初重新进入逆价差之后，截止目前仍保持逆价差，主要原因是国际铜上涨幅度较快较大，而国内现货及期货的盘升格局相对温和，而目前价格出现下滑时国际铜则表现相对稍强，国内受加息，本币升值等一系列影响逆价差继续扩大并继续限制第二季度进口欲望，国内现货目前呈现贴水，市场消费欲望似乎因较高铜价而受到抑制。另一方面是废铜的消费，由于价差的关系，废铜消费的持续增长部分抵消的精铜的消费，这是需要关注的。

　　图4.国内外铜进口差价对比