农产品期货再添生力军 菜籽油期货有望异军突起

　　菜籽油期货上市在即，国内植物油期货将再添新军。郑州交易所即将推出的菜籽油期货合约，为市场提供了新的投资品种。作为我国去年消费的三大类植物油的品种之一(其他两种为豆油和棕榈油)，菜籽油在国内植物油的消费需求所占比例达到20%以上，与已经上市的豆油品种具有直接替代关系，因而菜籽油上市后与豆油的价格走势具有联动性，预计菜籽油上市后交易较为活跃，易于催生跨品种套利方式。下图是近两年来菜籽油和豆油现货价格走势比较图。从图上可以看出，两者走势基本一致，相关性较强，引人注目。

　　近期国内四级菜籽油和豆油价格走势图

　　从合约设计看，郑商所菜籽油合约每手交易单位为5吨，是大连豆油合约交易单位的一半，这有利于吸引更多的中小投资者参与交易，增加合约的流动性，从而给中小企业入市进行套期保值提供了较好的条件。

　　目前国内三大主要消费植物油品种价格坚挺上扬。2006年我国取消了菜籽油进口配额，只征收9%的单一进口关税，菜籽油与世界市场联系更加紧密。菜籽油价格既受其他油脂价格影响，又有自己独立的行情。从去年第四季度以来，原油价格高企、生物能源概念推动国际植物油价格强劲上涨。据统计，去年全球生物柴油产能已经扩大到近1000万吨，其中欧盟地区利用菜籽油生产生物柴油的比重不断提高，亚洲地区的棕榈油也被利用生产生物燃料。而菜籽油是加工生物柴油最适宜的原料，菜籽油转化为生物柴油的比例逐年增加。随着原油价格近期再度走高，植物油的价格也随波逐浪。自四月下旬到五月下旬，国内港口棕榈油进口报价涨幅近800元/吨，目前已经达到7450—7550元/吨，主要因棕榈油主产国马来西亚价格坚挺，使得我国进口棕榈油成本抬升。目前棕榈油的价格和豆油的价差已经缩小到200元/吨之下，棕榈油相对豆油的廉价优势已经锐减，市场的消费会更多地转向豆油，提振豆油价格进一步走强。而菜籽油价格一般比豆油价格高500—600元/吨，国内豆油价格涨幅较大，也使得豆油和菜籽油的价差出现缩小趋向。

　　从以上的分析情况看，菜籽油上市时期正是各种植物油行情活跃和价格高企之时，这为市场提供了较大的炒作空间。国内菜籽压榨企业规模一般都较小，且数量众多，据统计我国工商注册的菜籽加工企业有2500家左右，加工规模大部分在100吨/日以下，这些企业抗风险能力较弱，需要利用期货市场进行套期保值。菜籽油期货上市能否获得成功的重要衡量标准是能否获得广大中小菜籽加工企业的认可并积极参与套保和套利，使得郑商所的菜籽油期价成为国内菜籽油生产贸易的定价依据之一。根据菜籽油产销区域分布以及中小企业多、加工流通分散的特点，交易所已指定菜籽油期货交割仓库10多家，设置在江苏、安徽、湖北、重庆等长江流域菜籽油主产销省(市)交通便利、物流能力较强的地区，以保证菜籽油期货正常交割的需要，利于当地加工企业入市保值或期现套利。

　　近期菜籽油和豆油的价差变化图

　　我国是全球最大的菜籽油生产国和消费国，年产量400万—470万吨，产值在250亿元以上，年消费量430万—480万吨。主要消费区域集中在长江流域，包括四川、重庆、湖北、湖南、安徽、江苏和贵州等省市。近年来菜籽油价格波动加大，上市菜籽油期货，有利于农业种植结构调整和涉油企业开展套期保值；有利于稳定菜籽生产，保护菜籽农收益；有助于形成公开、透明和权威的菜油期货价格，指导菜籽的生产、收购、销售和菜籽油的加工经营活动；有助于涉油企业通过期现货两市场运作，增加经营渠道，降低经营成本，稳定产销关系，进一步促进我国油脂行业的健康发展。

　　菜籽油期货上市众望所归，只要合约设计能够贴近现货市场，为广大投资者提供合适的参与条件，就定能亮丽登场，为我国农产品期货兵团再添生力军！

　　长城伟业 刘幸华