创元期货：期铜价格经受考验　铝价等待市场推动

　　文华财经（编辑 王亚男）--金属市场再度面临振荡，铜价本周高台跳水似的走势令市场感到吃惊，即便是笔者一直对于铜市表示短期挑战必然，也没有想到铜价的下跌如此剧烈，快速的下跌已经令比值快速下滑，中国引领世界的格局再度凸现。而铝价在铜价快速下跌的背景本次也未能有效守住，国内铝价在价格逼近21000以后的消费滞后带动下出现下滑。

　　铜铝现货市场格局分化

　　铜现货在大幅下跌以后还是维持贴水，刚公布的4月中国电解铜生产和进口数据继续呈现大幅度放大，特别是进口，目前由于没有分项数据不能作图说明，但铜相关产品（包括铜合金以后的数据）进口高达20万吨。同时，ICSG本周发布了有关对于2007年铜市场供应过剩27万吨的消息也对市场构成利空。铝锭现货状况显著不同，升水格局大幅度放大，虽然价格被铜价下跌拖累而出现下滑，但是无论是幅度还是下跌速度都难以与铜价相比，所以这种被动的下跌构成的并不是沽空的理由。持续放大的升水我们相信是价格的支撑，或者还是需要等待铜价暂停下跌的指引，短期铝价重新快速上涨似乎也比较难。

　　铝价交割后存在现货压力

　　和铜市场不同，铝锭市场是一个总量巨大，而随时可能出现短期过剩的一个市场，当铝价出现21000元/吨以上的时候，现货消费的下降可能是一个直观的因素影响了价格的正常运行，而每当铝价出现高价交割，实际上铝厂的实盘交割压力也会对价格构成影响。

　　本月交割实际上总量不大，较今年1月同样20500左右的交割价来说，8千多吨的水平并不高，但是就短期来看，下周交割的实盘压力可能加大。

　　库存因素继续利空铜市

　　国内铜库存再度大幅度升高，什么原因或者我们前面谈到的国内产量增加以及进口增加都是问题，但相对于现在下跌的价格来说，一周3个跌停来说，我们似乎还是过分了一点。

　　铝锭库存继续探底，虽然库存下降速度有所放缓，但是对照去年的行情来看，铝价的上涨似乎都和库存有关，而且低库存的维持也是一个问题，或者现在此才是开始，正如去年的8月那样。

　　市场的操作策略

　　或者铜价还在下跌途中，铜价的基本面利空也正在被市场充分的挖掘，但是我们还是要说铜价的下跌似乎有点过了，周末LME铜出现了反弹，并且现货升水有所提高，我们认为这构成的将是一个反弹的信号，反弹以后的走势，或者下跌进一步延伸的空间已经不大。所以建议投资者谨慎看空铜市；铝价是否马上能涨和铜的关系不小，但是坚决看多铝锭还是要坚持！

　　创元期货 王一多