持仓分析报告：基金大幅度减持黄金净多头寸

　　上周原油、黄金继续出现一定分化走势，其中WTI原油连续期货价格上涨3.80%至64.81美元/桶，现货黄金则中幅回落1.40%至661.65美元/盎司。美元指数略上升0.07至82.17。基本金属在前周出现普遍回落后上周继续下挫，跌幅受各自属性影响而不同，其中期锌回落幅度最大达8.60%，其次期铜回落幅度扩大为7.88%，期铝回落1.32%，期铅回落1.20%，期锡回落1.16%，期镍则相对抗跌回落幅度仅达0.2%。农产品上周出现分化走势，其中大豆继续大幅上扬4.15%，玉米略反弹0.27%，而小麦则大幅下跌4.45%。整体看豆类系列整体强于玉米、小麦的走势。

　　基金动态方面，截至5月15日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有9种商品的净多头寸和4种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，白银、取暖油、大豆、豆粕、豆油处于净多加码状态；黄金、原油、玉米、小麦处于净多减磅状态；铜、原糖、棉花处于净空加码状态；

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为5：3，减持净多与减持净空的商品数量之比为4：1。基金净头寸绝对值变动最大的是大豆和黄金，大豆净多增持2.27万手，黄金净多减持2.24万手。基金净头寸百分比变动最大的是黄金、大豆、取暖油，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是-5.5%、5.0%、和3.0%。整体来看，农产品豆类系列均出现净多增持，贵金属则出现大幅净多减持，原油净多继续中幅减持，铜则遭遇净空一定增持。

　　农产品基金大幅增持大豆净多头寸，其他豆类系列品种也遭遇基金净多增持；而玉米、小麦则分别遭遇净多减持。

　　具体看，上周大豆总持仓大增2.6万手至45.48万手，净多增2.27万手至9.87万手，净多增持再度转强，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。

　　豆油总持仓达29.87万手，较上周略增加，净多增持0.36万手至7.78万手，小于前周减持力度，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；

　　玉米总持仓126.93万手，较前周略增0.74万手，净多头寸小幅减少0.44万手至23.80万手，另以前历史净多峰值为去年6月6日的26.1万手；

　　小麦净多减持0.07万手至0.17万手，总持仓略增0.7万手至36.74万手，上周投机多头增持力度大于投机多头增持力度，近两周多头力量减弱。近几年净空头寸最大数量为2005年12月6日的5.8万手；

　　原油总持仓较前周继续大增6.4万手至144.89万手，投机净多却继续大幅减少1.14万手至4.46万手，其中投机空头增持幅度为1.5万手，而投机多头增持幅度为0.4万手。历史净多峰值为去年5月2日的9.4万手，去年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近；

　　黄金总持仓较前周小减0.23万手至40.89万手，总持仓去年峰值位于1月17日的36.17万手，净多头寸继前周小幅增持后上周则出现大幅减持2.24至11.39万手，历史净多峰值为2005年年初的15.1万手；

　　铜的总持仓继续出现0.02万手的微幅增加至8.18万手，净空持仓出现0.1万手小幅增持至0.91万手，继前几周净空减持力度逐渐衰竭之后上周出现一定量的净多增持，上周投机多头小量增持，而投机多头则小量减持。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，去年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。