天胶期货市场 一个不得不玩的季节搏弈游戏

　　当胶市的季节性生产因素与胶价走势的关联度变得不确定后，关于季节因素方面的题材往往容易影响到市场对胶价的预期。供应增加，胶价将会下跌，生产周期明显的商品都会表现出这样的价格规律，但期货价格的形成并不尽然，现货供应增加，期价上涨的情况也屡屡发生，05年和06年的6月份就是一个很鲜明的例子，同是面临季节供应高峰期，但05年6月的期价出现大幅上涨，而06年6月份的期价却出现大幅度下跌。

　　6月份是一个相对价格比较敏感的时期，一是全球胶市都进入了开割期，新胶的供应量会逐渐增多，二是在消费领域基本上属于淡季。虽然03年，04年，06年6月份的胶价都表现出了不同程度的下跌，但也不是完全来自于以上两个方面因素作用的结果，国内外胶价的比价水平的高低，投机资金的成本和宏观政策的调整在不同的阶段还是发挥了很大的作用，并且还和季节因素调整胶价的方向保持了一致性。所以`，因季节因素而带来的投资经验在期货市场还是广泛被复制。

　　事实上，6月份的胶价将给市场提供更多的有价值的信息，它集中了买方和买方对供应周期的价格态度，投资者也可以对传统的季节性价格规律进行重新评估。比如说，新胶的供应是充足还是紧缺？消费企业的需求是否在增长？市场对胶价的预期心理又是怎样的？它们一直在和季节因素相搏弈。或者是自然客观因素，或者是来自人为因素，事实和我们了解的信息之间总是会存在不一致的时候。

　　目前，东京胶的胶价依然偏强，286日元的价格水平仍维持在高位峰值区域内，今年以来的最大调整幅度没有超过10%，价格基本上在270日元水平上运行。与同期沪胶近于20%的跌幅相比，显然，关于季节性供应因素没有给东京胶市场带来过度的忧虑。现货市场上，6月船期的泰国烟片胶报价和印尼的轮胎级标胶报价也小幅上涨，分别报于2400美元和2200美元，面临季节性供应周期的到来，国际胶价看涨的基础还是很充分的。

　　从国内外胶价的比价关系来看，在出口核销的条件下，当前国内5号标胶的价格对进口烟胶的价格升水不到500元，与前期高升水价格相比，是有利于增加国内标胶的消费量的。只要进口胶价能够维持当前水平，国产胶价不会去选择大幅度下跌走势，即便在现货市场维持一个有价无市的表象。因为谁都知道，当等待胶价季节性下跌的愿望落空时，胶价会形成快速反转的上涨市。

　　尽管大幅下跌后的沪胶又将面临季节性供应增加的压力，但国际胶价的走强和国内标胶价格优势的出现，让沪胶的季节性单边下跌行情将难以持续。(雷嘉兵)