车勇：强劲的工业需求拓展玉米上涨空间

　　目前美国玉米的播种已经接近尾声，关于与大豆争地的炒作也基本告一段落。但是由于美国农业部5月份的月度供需报告，再度将投资者引导到对玉米的能源需求的炒作上来。与此同时当前国际海运费以及国内养殖行业的复苏，玉米现货价格的走强等因素共同催生出目前玉米触底反弹行情的爆发。再加上目前市场资金的富余，看涨人气较浓，预计本次反弹行情将会得以延续，为此从以下几个方面作详细的阐述，供投资者参考：

　　首先，引爆本轮反弹行情的导火索乃是美国农业部供需报告

　　据美农业部5月11日公布的月度供需报告，由于本年度播种面积的增加到9050万英亩，导致产量也较去年大幅度增了19.25亿蒲式耳，达到124.6亿蒲式耳。但是由于美国工业乙醇需求继续呈强劲的增长态势，根据报告预测美国2007-08年度美国乙醇用玉米需求量将达34亿蒲式耳，较当前年度的21.5亿蒲式耳有大幅提高12.5亿蒲式耳。从而导致美国在产量出现大幅增加的情况下，新玉米结转库存为9.47亿蒲式耳，低于市场预测的10.58亿蒲式耳的平均值，与当前年度的9.37亿蒲式耳低水平基本持平。目前玉米的工业乙醇需求是促成玉米上涨的主要动力源，而且由于该需求增长速度快，很容易打开投资者的想象空间，进一步推动期价走强。

　　从农业部的报告中我们会发现另外一个潜在的利多因素，就是该月的报告中对产量的预测中所使用的单产水平150.3蒲式耳/英亩，有助于支持后期玉米价格增加风险升水。因为目前单产水平处在历史高点，去年为149.1蒲式耳/英亩，前年为148蒲式耳/英亩。如此高的单产水平就要要求夏季玉米生长期间天气条件要始终维持在理想状态，万一出现异常气候，增产将无法实现，那么将会造成库存进一步的下降，对价格的支撑将得到强化。

　　当然我们也不能只看到利多的成分，此报告也存在利空，主要体现在报告下调了部分美新玉米使用量预估。预计美国2007-08年度玉米出口量为19.75亿蒲式耳，较当前年度削减2.25亿蒲式耳，主要是由于价格上涨以及其它主产国良好产量将可能降低美玉米出口需求。同时由于价格的高涨，饲料的替代影响，使得美农业部预计2007-08年度美玉米饲料用量为57亿蒲式耳，较当前年度削减1.5亿蒲式耳。但是这些方面微调，并不能够阻碍玉米因工业需求强劲而展开反弹的步伐。

　　其次，海运费大幅飙升致使国内玉米的出口优势凸显，有望促使国内玉米价格的上涨。

　　今年以来，由于全球国际贸易的繁荣，使得国际航运费价格保持着较快的上涨势头，一些主要的航运指数已经接近或者超过了2004年的历史高点。在这种大背景下，从美国和南美运抵中国的国际粮船运费自然也出现了较大幅度的上涨。根据对国际海运费的追踪数据显示，今年1月初，美国到中国的粮船运费约49美元/吨，而阿根廷到中国的粮船运费则位于56美元附近。到目前为止美湾到中国的海运费价格已经上涨至77.9美元，上涨28.9美元，涨幅58%；阿根廷达到中国的国际粮船运费上涨至84.7美元，上涨28.7美元，涨幅51%。特别是近期上涨速度进一步加快，在不到一个月的时间内，从美国和南美到达中国的粮船运费强劲上升了近12%左右。国际海运费的大幅飙升，促使亚洲国家进口玉米价格上涨，将使得我国玉米出口到亚洲国家优势逐渐凸显，这有望增加我国玉米的海外出口需求量，致使我国玉米的供求关系更加紧张，刺激国内玉米价格上涨。

　　再者，国内养殖业复苏加快，深加工企业开始提价收购，导致现货价格上涨，对期货构成支撑。

　　由于国内禽肉价格出现恢复性上涨，养殖行业的利润逐渐走高，养殖业复苏加快迹象明显。养殖业的好转，必将带来饲料需求大幅增加，目前从饲料的销售商那已经得到体现，据中国玉米网提供的数据，滨州某饲料厂4月禽料的销售量较上月增加了15%—25%。饲料厂对禽料的后期市场比较乐观，饲料企业补库态度开始变得积极，华北黄淮地区玉米价格整体上扬。如山西、河南、河北整体上涨10—20元/吨。南方销区玉米价格也开始启动，饲料企业采购数量增加，且近期到船较少，企业提价囤货。目前由于市场上库存逐渐下降，农民又不急于变现，导致惜售心理开始增加，深加工企业为了增加收购，不得不采取提价收购措施。特别是在“五一”过后，现货价格的上涨已经成为推动期货价格上扬起到关键因素。

　　综合来看，尽管促成玉米价格上涨的因素较多，但是最为关键的还是玉米的工业需求大幅增加，以及美国农业部报告多数农产品库存大幅消减，给市场带来持续不断的看涨人气，为后市玉米的走强埋下了伏笔。

　　车勇