银建期货：伦敦金属反弹

　　研发中心 张大江 2007.5.16

　　伦敦金属前日全面深化调整，铜跌幅达到240美元，且沪铜开盘期间电子盘一度继续下探。沪铜因而开盘很快跌停，因两市比价跌至相当低水平，引发少量空头回补，下午盘打开停板，尾盘以接近跌停价位报收。CU07收于66690元，距离4月18日的高点已经下跌近9000元，这充分说明了国内对铜价的承受能力是有限度的，在伦铜上对中国需求的炒作是过度的。从持仓上看到迈科有数百手止损，但净多单仍接近5千手，整体看多空席位基本上都是在减仓。CU07持仓大减6100手至5.4万手。昨日现货和3个月的两市比价分别明显跌至8.50和8.74，已经相当偏低。这将有利于铜价止跌。如果伦铜止跌，这样的比价将吸引沪铜买盘入市。沪铝昨日跟随铜价下挫，但盘中表现依然抗跌，AL07收于20140元，持仓下降1900手；AL08持仓也下滑了约1500手。从机构席位持仓看，明显是多头逢低买盘较多，主力空头席位回补数量也不小。目前国内铝难以解释的供应紧张局面仍给看多铝价者一定的信心。锌昨日也是上午盘跌停，早于铜打开停板，37ZN尾盘收于32255元，现货价格则保持平稳。从持仓看，主力多头止损规模大于空头回补力度。下一步需要等待产量、贸易数据和现货升贴水情况的变化，来观察国内未来一段时间锌供应状况。

　　伦敦金属昨日反弹，铜镍领涨。在短暂止跌后伦铜库存又下降1175吨至14.13万吨，另外中国4月份初步的铜进口数据并没有大幅下滑，其中可能有部分原因是进口时滞的问题，以及签合同时价格较低，尽管4月比价偏低，前期低价合同仍然可以在铜价持续上涨后有利可图。不过4月份国内铜价到顶，比价偏低，无论如何不会再有盈利空间促使进口维持高水平。在上海库存猛增、采购意愿疲弱的情况下，进口的猛增更多的可能应被理解为一种压力。库存和中国进口数据昨日推动铜价反弹100美元至7655美元，其持仓微降，现货升水微升至59美元。未来一段时间铜仍有继续下探的可能，但应属于宽幅震荡的一部分，之后仍暂不会出现06年5月后的大幅下跌行情，仍有冲高的可能。伦锌昨日表现弱于预期，在国内现货锌价走强之后，伦锌反而没有跟随伦铜走强，继续因获利回吐下滑35美元至3915美元。不过基本面消息倒是利好的，国际铅锌研究小组认为07年锌仍将短缺3.5万吨，不过可能上半年缺口相对集中，至少这将有利于锌价维持高位。另外昨天锌库存继续下滑2025吨至8.37万吨。伦铝昨日跟随铜价反弹，上涨24美元至2850美元，其库存稳定在83万吨附近，没有继续上升，现货贴水持续较长时间维持在30美元附近。对铝维持逢高抛空的看法，因其他品种近期没有大幅上涨的迹象，铝本身没有足够强劲的长期基本面支持。

　　昨日美元下挫，因若干不利因素。3月美国资本净流入仅为450亿美元，低于2月的1015亿美元，不足以弥补600多亿美元的逆差。美国房屋营建商信心继续下滑至15，一般低于50就意味着多数营建商不看好未来前景。因此市场对于未来几天将陆续公布的其他房屋开工、营建许可等数据也不持乐观态度。美元兑欧元盘中因此重返1.36，收于1.3591。未来一段时间美元反弹力度不足，仍将维持相对疲弱，对金属压力不大。油价昨日继续反弹，因尼日利亚产能继续受到动荡的安全局势影响而被压缩。6月原油昨日上涨0.71美元至63.17美元。本周除非汽油和原油库存大幅增加，否则油价将维持震荡走强的格局，因夏季消费旺季到来，而西方国家原油和汽油库存都处于低水平。对于天胶和燃料油来说，这是个好消息。

　　铜价将维持宽幅震荡，期间倾向于逢高抛空，追多风险相对较大。锌价可能很快止跌，铝维持震荡。