获利回吐渐渐占据上风 铜市出现振荡在所难免

　　进入5月以来，国际铜价运行略显动荡，年初的不断上涨为剧烈的振荡行情所取代。市场对消息颇为敏感，经济数据的优劣在市场反应明显，而供应方面的消息也不断冲击市场价格。显然，出现这种现象的主要原因是，市场连续上升积累了大量获利盘。市场在过去3个月里所聚集的空方能量始终没有得到很好的释放，一丝风吹草动都会带来获利回吐的出现。现货市场对价格连续上升的消化能力也开始减弱，中国铜库存的不断增加也令投资者怀疑中国进口大幅提高的状况能否持续。于是，获利回吐渐渐占据了上风，市场出现振荡在所难免。

　　中国的铜进口始终是国际铜市的焦点，去年的铜进口减少曾被理解为中国消费不振，今年的进口大幅增加又被解读为消费异常强劲，而铜价也受其牵动而做出相应运行。其实，从中国的经济增长以及工业的发展看，中国铜消费并没有出现大的落差，稳健增长应该是中国消费的真实写照，只不过供应的方式不同而已。今年年初，国储不再释放库存，铜精矿冶炼难以为继，废铜与电解铜价差进入临界区4000元/吨之内，甚至降至1000元/吨左右，在这样的情况下，废铜的滞销令企业对精炼铜的直接需求大幅提高，通过进口来满足消费自然成为市场的选择。经过几个月的大量进口，市场已经发生了变化，废铜与电解铜的价差扩大到了7000元/吨，废铜的消费开始旺盛，电解铜开始出现了一定程度的滞销，同时年初进口合同的继续履行使铜进口增长的惯性还在释放。在这样的情况下，市场自然对消息的反应较为敏感。

　　从国际方面看，备受瞩目的美国

房地产的滑落始终是悲观主义者不看好美国经济的主要依据之一，最近前FED主席格林斯潘再度发表美国经济将走弱的言论也对市场产生一定影响。但美国制造业的扩张对于金属市场而言无疑是利多的。今年以来欧元区以及日本经济增长明显，成为金属消费的只要推动力量。我们从OECD以及一些非OECD国家领先指标的上升看，在未来3—6个月世界经济将继续处于扩张期，消费强劲的局面不会发生根本性的改变，这将成为金属继续保持强势的原动力。

　　美国的大量贸易赤字继续成为全球流动性过剩的主要根源，大量的资金不断流入市场使市场的持仓量居高不下，对商品提供支持，而美元的弱市运行也继续对金属提供支持。

　　金属行业的并购浪潮令市场人士相信金属价格的未来仍旧向好。在去年11月，美国麦克莫兰自由港铜金公司宣布斥资259亿美元，以现金加

股票的形式收购美国费尔普斯?道奇公司，缔造了全球最大金属和矿业公司。近期美铝公司宣布出价330亿美元收购加铝公司，准备打造全球最大的铝业公司。2006年，俄罗斯铝业巨头俄罗斯铝业公司和俄罗斯第二大铝生产商西伯利亚乌拉尔铝业公司，联同瑞士嘉能可国际公司合并重组后成立俄罗斯铝业联合公司。中国方面，中国五矿对关铝提出收购，中铝对焦作万方、包头铝业的合并等等。其背后都有一个众所周知的原因，就是对金属行业的未来看好。而这些行为极大地调动和改善了市场的人气，对价格构成支撑。

　　从周边市场以及相关品种的运行来，道琼斯工业指数以及SP500指数继续强劲运行，技术上出现了加速的态势，而波罗地海航运指数的强劲上升也提示目前经济运行更加活跃。这说明全球经济没有如悲观主义者所担心的出现经济失速。商品市场运行的经济环境仍然健康，美元指数上周出现反弹，但从运行上看，显然其下降通道仍然保持完好，难以对商品构成威胁。全球商品综合指数的运行显然没有改变长期的强势，继续运行在加速通道之中。国际原油在完成了对头肩底的突破之后,在颈线附近显得犹豫,但没有形成跌势,不会对商品构成打击。上周令人瞩目的是贵金属的回落，黄金、白银的下跌对金属有一定的影响,但从运行上看，上周贵金属的回落没有破坏其近期的上升通道，因此不会对基本金属带来大的打击。

　　上周，沪铜在冲高过程中遭遇了明显的抛压,铜价需要用时间来消化现货压力，同时弱于国际市场的状况将持续，因此后市可能继续剧烈振荡。纽约期铜在上周刷新2月份以来的高点后出现了回落，技术上较为明显的推动结构完成，市场需要调整消化，但从运行看,其整体的上升行情没有发生改变。伦敦方面,在进入5月份后，伦铜结束了前期的4浪性质的整理，出现了快速的拉升。但市场在快速拉升过程中完成了一个小级别的推动结构，似乎是完成了2月份以来的整体推动，市场进入了针对这个上升的调整行情，因此铜价的振荡将在所难免。

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长城伟业 景川