下游聚酯产品表现不错 PTA上涨行情指日可待

　　虽然“五一”国内休假，但PTA上游并没有并没有因长假而停止交易，特别是原油在“五一”长假期间连续下跌，令看涨PTA的市场人士大跌眼睛。从原油市场的表现看，价格连续下跌的幅度已接近5美元，究其原因主要是多头获利盘回吐、美国政府延迟战略储备原油的采购、原油库存小幅增加等因素造成的。市场分析人员和交易商大多认为，此次下跌属于正常调整，中期还是以看多为主流，特别是投机基金主要以持多头头寸为主。

　　由于原油的下跌，一些交易商认为PTA市场难以有大的突破，并且随着原油的下跌，PTA的上游产品将会出现一波下跌行情，因此上周五PTA期货市场出现了增量减仓大跌，看似新一轮的下跌行情已经出现。

　　笔者认为不然，从深层次原因看，PTA原料PX以及上游产品，主要受汽油影响较大，原油与汽油走势并不完全相同。原油是汽油的原料，原油与汽油的关系相当紧密，但不可否认的是，两者供求关系也有矛盾的一面。由于全球炼厂能力增长有限，因此如果炼厂开工率高而且正常，原油需求旺盛，库存则有可能下降，原油价格自然上涨；而反过来由于炼厂开工高，汽油供应旺盛，库存可能增加，则汽油价格反有下跌的可能。从这一层面上看，原油与汽油价格有暂时背离，而且有加倍放大的可能，即上涨行情中，汽油的涨势会猛于原油，其根源在于全球经济增长尤其是

中国经济增长迅猛，汽油的需求往往会高于供应，这也是为何今年的汽油价格猛涨已经快接近去年最高2.39美元/加仑的根本原因。而且随着用油高峰的到来，汽油会与PX争夺MX资源。美国有大量精炼厂和化工生产装置使用低硫高芳烃产品来调油,因此一旦汽油需求旺季来临，美国甲苯和MX供应必然紧张，汽油价格涨则MX价格必涨，一旦甲苯和混苯生产汽油所获取的利润不小于PX生产，那么必然有相当一部分混苯会掺入汽油生产中制造高标号汽油获利。从这一层面上说，汽油价格的高低才是影响MX乃至PX的最关键要素。

　　上周MX异构级二甲苯市场行情表现平稳，但美国和欧洲MX市场相对活跃。目前亚洲MX现货市场稳定在1090-1100美元/吨FOB韩国和1100-1130美元/吨CFR中国/台湾。交易仍然稀少，因为亚洲地区异构级二甲苯市场的整体流动性较差，相比于美国海湾地区和西北欧地区，整体市场行情表现平稳。因此要分析PX走向，须多关注美国和欧洲MX市场动向，他们才是真正影响全球PX市场的重要因素。

　　PX市场方面，如果原油价格不出现大的变化，那么在中国PTA装置大幅度扩张、产能高达1000万吨的情况下，PTA生产工厂对PX的需求正处在高峰期，PX供应商也由此牢牢掌握了PX价格的制定权，这点从亚洲主要供应商对5月PX倡导价格的高姿态上就可见端倪。

　　从目前情况看，日本出光石化PX5月合同倡导价为1200美元/吨CFR亚洲，较上月倡导价上调50美元/吨。新日本石化PX5月合同倡导价为1200美元/吨CFR亚洲，较上月倡导价上调60美元/吨。埃克森美孚也将5月合同报价定在1200美元CFR，而且主流PTA供应商与主流PX供应商的谈判陷于僵局，目前PX供应商仍坚持PX结价在1160-1180美元/吨CFR，而PTA供应商还盘在1150美元/吨CFR。

　　消息面上，PX5月的主流合同结价很可能和上月1080美元和1100美元/吨CFR的两个价格一样，高出日本能源的价格，为1140美元至1160美元/吨CFR。从PX供应商层面上看，由于PTA装置投产过多，而新的PX装置今年一季度全无投产，加之近期PX装置检修频繁(韩国KP化学计划于5月1日停车检修位于韩国蔚山的1号PX/OX装置，预计检修为期40天，该装置生产20万吨/年的PX和6万吨/年的OX；该公司位于蔚山的2号装置生产50万吨/年的PX和14万吨/年的OX，公司预计在检修期间正常运营2号装置。马来西亚芳烃公司位于马来西亚Kertih的55万吨/年PX装置于今年4月停车检修，为期40天)，美国和欧洲PX价格均居高位，亚洲石脑油更是达到历史高点，MX供应同样受到汽油用油高峰的制约。PX5月合同主流结价很可能敲定在1160美元/吨CFR，而随后的6月PX合同价高报可能还会出现。这样的话，PTA的成本还将继续提高。按照目前现货市场的情况看，5月PX亚洲结算价格很可能就在其倡导价格1140美元/吨附近，若如此，支持PTA生产商的成本就将达到900美元/吨，与目前现货市场价格基本持平， PTA生产商的盈利因此显得十分渺茫。在如此严峻的情况下，PTA生产工厂和贸易商必然会有抬涨价格的想法，更何况目前下游聚酯产品的情况相比PTA来说要乐观一些。

　　下游聚酯产品的情况目前表现还不错，这也将给PTA行情的再度走强提供基础。涤纶长丝方面，经过前期的大幅拉升，目前的涤纶长丝产品的生产利润堪称丰厚。而更重要的是，目前聚酯工厂的库存压力得到了有效释放，如目前聚酯工厂POY的库存普遍较低。虽然说这两天涤纶长丝的表现相对比较疲软，但这不过是经过前期迅猛拉升后的休养生息，因为在没有库存的羁绊和下游织造行业全面进入旺季的情况下，涤纶长丝在后期必然还会再度雄起。聚酯切片走势与涤纶长丝行情如出一辙，也呈现出冲高蓄势的局面，在库存量不大的情况下厂商的心态较为平和，后期跨越前期高点只是时间早晚。至于涤纶短纤，虽然受到来自棉花市场的压力比较大，但也并非没有机会，如果聚酯切片、涤纶长丝再度启动的话，在联动效应下，涤纶短纤行情的上冲也将顺理成章。因此，从下游聚酯市场情况分析，其对PTA价格的再度上攻也还是比较有利的。

　　无论是上游原料，还是下游聚酯产品，以及PTA市场自身的情况，目前都对PTA行情的上涨比较有利。随着现货商心态的恢复，市场资金回流可待，而PTA期货短期的振荡整理是为了后期更好的上涨。

长城伟业 蔡雷