南都期货：金属高开回落 库存及调控令价格承压

　　文华财经（编辑 纪方）--上周五LME市场基本金属价格反弹，期铜在30日均线处获得支撑，场内交易虽较前一交易日仍然收低5美元，但稍晚结束的电子交易收报7895美元，较前一交易日收高65美元；三个月期铝场内收报2880美元，收高45美元；三个月锌场内收报4050美元，上涨40美元。

　　

　　LME市场金属反弹使得今日国内市场基本金属均高开，但金属市场整体仍然疲弱，盘中没有像样的反弹，铜和锌均未突破上周五的高点，而铜价在午盘出现较大回落，带动金属价格整体回落。沪铜主力707合约，收报68880元，较上一交易日收低540元，自2月中旬以来价格首次收在30日均线下方；沪铝主力707合约收报20520元，收高110元；沪锌主力707合约收报33410元，较前一交易日仍然收高80元。今日锌持仓减少500手，而沪铜总持仓增加了2700手，沪铝总持仓大增了4200手，显示期铜多头并未离场，而沪铝逢低买单积极接盘。

　　

　　上周，上海期货交易所铜库存大幅增加了1.74万吨，五一期间因为假期并未公布库存数据，库存的增幅应该反映的是两周的数据，而5月合约即将进入交割，一般交割前后库存增幅较大。人民银行发布了今年一季度货币政策报告，报告认为未来价格上行风险依然存在，将进一步加强流动性管理，央行下一步将保持宏观经济政策的连续性、稳定性，加快经济结构调整和增长方式转变，防止经济由偏快转为过热，避免出现大的起落。

　　

　　目前铜市场多空因素交织，一方面国内市场面临现货压力，而政策调控对于消费需求也有一定影响，另外全球性的货币紧缩政策也影响基金的参与热情，并且黄金、美元的短期波动对于价格也有一定影响；另一方面，LME库存持续减少，时有发生的罢工事件，铜精矿供应问题在特定情况下矛盾会变得尖锐。我们认为铜价上涨的基础并未受到破坏，短期内铜价以振荡行情为主，如果经济基本面能够维持稳定，铜价仍然有上涨的潜能。投资者可考虑参与买上海抛伦敦的跨市套利操作。

　　

　　铝价同样会受到国家控制经济过热政策的影响，但短期内供应量增长受到限制，并且由于国内库存仍然处于较低水平，在政府没有对铝材

出口退税政策做出调整的情况下，铝材出口以及季节性的消费需求，会令国内电解铝价格短期仍然保持强劲。伦铝虽然延续振荡走势，但从市场结构来看，蓄势向上的迹象已经非常明显。后期关注产量及进出口数据变化。

　　

　　政府紧缩性

宏观调控政策，同样会影响到锌的消费需求，并且LME和国内价差扩大可能会再次推动国内精炼锌出口增长，我们已经注意到3月份国内锌精矿进口量大幅增长，不过对铅锌行业的治理会使国内锌产量增长受到一定限制，而LME的市场结构仍然利于价格延续涨势，我们认为锌中期仍然有上涨潜力。同样密切关注宏观经济及国内产量、进出口的变化。

　　

　　（南都期货 曾超）