中信建投期货：伦铜小幅反弹 沪铜继续走低

　　文华财经（编辑 王亚男）--尽管上周五伦铜在周末空头平仓盘的推动下小幅反弹，但今日沪铜依然我行我素，延续着上周五的下跌走势。自五一长假后，沪铜与伦铜两个市场的走势出现了明显的分化，也使得对下一阶段市场走势研判难度大大增加。

　　 从短期看，伦铜的强势格局仍然主要受到资金推动、库存下降以及现货升水稳定的支持。虽然进入夏季后，随着全球精铜消费步入淡季，可以预料前期支撑铜价大幅上行的主要动力中国消费的利多因素将会大大减弱，但是就短期而言，由于全球性流动过剩所导致的一些以长线投资为主的对冲资金的不断介入，以及伦铜库存下降现货升水稳定等挤空条件的存在，使得伦铜缺乏足够的下跌动能，至少在下跌的空间上受到了资金护盘的作用而受到一定的限制。但是反观沪铜市场，由于国内现货始终处于贴水状态，加之交易所库存一增再增，整体供求关系使得期货市场不具备挤空的条件，因而沪铜走弱就在情理之中了。

　　 虽然从全球铜市场的定价体系来看，伦铜无疑是当前定价体系的核心，因此其短期的强势对于沪铜市场会产生一定的利多影响；但是从长期看，中国需求是推动全球铜价上涨的根本因素，中国铜阶段性的消费放缓对于铜价的阶段性走势的利空影响将是不言而喻的。目前市场的焦点在于中国精铜消费是否已经开始放缓？市场可能期待着从权威机构的数据上找到答案。但是就季节性的因素而言，中国进入夏季后，铜需求阶段性放缓只是个时间问题。

　　 此外，由于目前伦铜仍然具备一定的挤空条件，因此多头可能仍期望在第三个星期三到来前，市场仍可能出现由空头主动性迁仓所带来的价格上涨，从目前的持仓来看，这种状况并非不会发生。

　　 随着沪铜再度接近五一前的低位，技术上铜价又将面临一次重要的选择，如果708合约68000失守，整体上沪铜的大C浪就可能展开。从目前看由于自二月份以来的上升趋势线已被破坏，铜价中期的涨势已经结束，未来市场的变数主要在于选择直接向下突破还是继续延长震荡筑顶的时间。

　　 操作上，暂观望，等待跌破68000一线沽空。

　　 中信建投期货 杨军