美国汽油引领原油反弹 警惕沪燃料油升水减弱

　　“五一”节过后的一周，国际原油期价则经历下探后回升的反弹行情，大大缓和了此前接连数个交易日下挫的恐慌人气。尽管美国汽油库存出现了久违的反弹，但夏季需求高峰的临近仍使纽约汽油再冲新高，而新加坡燃料油升水减弱的微妙变化或将改变此前的偏强格局。

　　近一阶段，国际油市的焦点集中于各产油国陆续出现的生产受阻情况，其中非洲最大产油国尼日利亚的局势最为突出。记得在4月中旬时，荷兰皇家壳牌公司曾决定在今年5到6月间恢复关闭一年、日产38万桶的费卡多斯(Forcados)油田的生产，并一度引起

国际油价的大幅调整。不过，该国总统大选过后，反对派别武装袭击石油行业事件不断。美国雪佛龙公司(Chevron)在当地的一石油平台遭到武装袭击，导致公司在2日关闭了其位于尼日利亚南部的部分产油设施，使其在尼的原油日产量下降了1.5万桶，公司近日表示将即刻开始从尼日利亚海上业务撤回数百名工人和承包商。意大利埃尼公司位于尼日利亚的Brass码头遭遇武装分子袭击后，石油日产量减少了9.8万桶。如果壳牌的油田恢复计划也因局势混乱而继续推迟，无疑会将此前的供应恢复利空转为利多。此外，法国道达尔公司位于非洲的另一产油国刚果的、日产6万桶的一块油田发生火灾被关闭。上周末，伊拉克巴士拉石油工会官员宣布，南部数千名石油工人威胁称，若政府不满足其加薪和提高福利要求，则将于本月14日举行全面罢工。目前伊拉克南部数座油田与终端每日约处理160万桶石油输出，罢工则意味着当地石油生产与出口将完全中断。日产160万桶几乎达到沙特的剩余产能，即便部分生产受阻也将刺激油价大幅上冲，因此罢工能否最终顺利解决需密切关注。

　　纽约RBOB汽油期货强势是“五一”原油阴跌期间的重要支撑。通过对过往几年美国汽油库存数据统计可以发现，在每年4月下旬其会出现反弹的规律。随着美国进口自低位恢复，汽油库存终于结束了此前该数据持续13周的连降。美国能源信息署的库存周报显示，截至5月4日汽油库存增加37.2万桶达到1.9347亿桶。不过，9日库存回升消息公布后纽约汽油期货市场的表现并不强烈，相反在随后三个交易日连续收阳突破阶段新高。每年5月份30日阵亡将士纪念日到9月初劳工节是美国的汽车驾驶高峰期。汽油期价强劲走势决非意外，今年春季美国炼厂事故不断，汽油库存水平远低于往年。此前几周美国Valero Energy 公司在德州的炼厂因失火在年年底前不能满负荷运转，而康菲石油国际、BP以及Citgo Petroleum的炼厂均有检修或事故发生。上周，埃克森美孚宣布Beaumont炼油厂焦化设备自10日起将关闭7天进行维修，该炼厂是美国第六大炼油厂，日加工能力为34.85万桶。按照美国能源部的统计，美国目前汽油需求为934万桶/日，与去年同期基本持平，而高峰期则有望创记录达到1000万桶/日，而汽油总库存水平却较去年低6.7%，反映供应紧张程度库存可用天数仅为20.9天，比去年低1.5天。由于Valero Energy炼厂生产已确定年内难以完全恢复，而其他炼厂事故又不时发生，有理由相信原本就供应紧张的汽油期价在需求高峰期间将继续攀升。

　　

美国汽油库存走势图。（来源：北方期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　国际原油期价的止跌反弹使其重回了区间震荡走势，而原油品种间也延续走势分化特征。在“五一”的一周，布伦特原油期货同样是连续下跌，但几乎每日均有较长的影线，周度跌幅也远落后于纽约原油，最近一周前者的反弹幅度也明显偏大，这种分化在两市场的近月合约间体现得更加明显。纽约WTI原油期价下跌仍主要源于其交割地Cushing的现货压力。这个问题从此前的几个月份合约进入交割时弱市表现已经显露，并已形成规律。加拿大进口下滑、中西部的炼厂检修，其中Valero's McKee炼厂无法全力生产，这些都减少对WTI的原油消耗，导致当地库存增加接近库容水平。10日，美国能源部授予荷兰皇家壳牌石油公司子公司Shell Trading向战略石油储备补充870万桶特许原油的合同，8月份开始每天交货5万桶，持续6个月，补充路易斯安那州West Hackberry和德克萨斯州Bryan Mound储油点的原油储备。此举有望使得美国原油商业库存压力随着战略储备补库而缓解，如此以来纽约原油现货月合约偏弱的格局也将逐步改观，但尚需一段时间的消化。总体来说，纽约原油交割地充足特征具有时限性和区域性，尤其是其临近交割期的剧烈震荡不宜作为外盘的全部参考。

	4.30~~5.4 当周	5.7~~5.11 当周
纽约 WTI 原油 6 月合约	-7.19%	+1.26%
纽约 WTI 原油 9 月合约	-4.60%	+0.02%
纽约 RBOB 汽油 6 月合约	-1.77%	+6.31%
伦敦 Brent 原油 6 月合约	-4.46%	+2.36%
伦敦 Brent 原油 9 月合约	-4.05%	+1.76%
新加坡燃料油 180CST 纸货	-0.63%	-2.23%
上海燃料油 8 月期货合约	累计 -3.97%

　　新加坡燃料油由于供应有限，曾在过去数月里走出抗跌原油的偏强走势。五一期间表现甚为明显，与埃克森美孚在当地的炼厂事故不关关系，但其中断生产时间较预期缩短逐渐抵消人气紧张。6月预期西方套利船货和中东供应偏低依然有限，不过即期需求不足依旧导致当地现货报价出现贴水。最近一周新加坡燃料油较迪拜原油的裂解价差有拓宽迹象。尽管5/6价差仍处于升水格局，但幅度已由此前的4.5美元左右回到1.5美元附近水平。截止5月9日当周，新加坡陆上燃料油库存较前周大幅增加了213.4万桶，至1416.8万桶的11周高点。国内燃料油现货价格稳定主要源于进口成本倒挂，终端用户的承受能力依旧有限。新加坡方面有强势松动迹象需要警惕，现货升水消失是否会转为远月升水仍需进一步观察。上海燃料油由于主力合约FU0708仍较现货FU0706价格偏低，交易所库存水平也处于相对低区间，在国际原油震荡阶段尚难大幅下跌。不过，一旦后市新加坡燃料油现货升水结构消失，此前相对原油的强势恐将难以维继。

　　

上海燃料油库存与新加坡渣油库存走势图。（来源：北方期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　北方期货 王亮亮