持仓报告分析：基金大幅减持取暖油净多头头寸

　　上周原油、黄金均出现一定分化走势，其中WTI原油连续期货价格略上涨0.51美元/桶至62.44美元/桶，现货黄金则大幅回落17.40美元至671.05美元/盎司。美元指数继续回升0.36至82.10。基本金属在前周国内假期间出现强势上扬后，上周则出现普遍回落，其中期铜回落幅度最大达4.42%，期锡回落2.09%，期锌回落2.06%，期镍回落1.55%，期铅回落1.53%，期铝前期涨幅不大回落幅度也不大达0.19%。农产品上周出现分化走势，其中大豆上扬1.87%，玉米大幅回落5.5%，而小麦微幅下跌0.40%，整体看后半周农产品普遍走强部分抵消前半周跌幅。

　　基金动态方面，截至5月8日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有9种商品的净多头寸和4种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、大豆、小麦处于净多加码状态；白银、原油、取暖油、豆粕、豆油、玉米处于净多减磅状态；原糖、棉花处于净空加码状态；铜、

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为3：2，减持净多与减持净空的商品数量之比为6：2。基金净头寸绝对值变动最大的是原油和玉米，原油净多减持1.01万手，玉米净多减持0.84万手。基金净头寸百分比变动最大的是取暖油、白银、豆粕和棉花，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是-2.8%、-1.9%、-1.7%和-1.7%。整体来看，农产品除大豆、小麦出现较少增持外均出现净多减持，贵金属则出现分化增减持，原油净多中幅减持，铜则继续遭遇净空少许减持。

　　农产品基金除大豆、小麦外均遭遇净多减持，豆粕、豆油和玉米遭遇全面净多减持；而大豆、小麦虽然净多增持，但增持不明显。

　　具体看，上周大豆总持仓42.86万手，净多增0.05万手至7.59万手，净多继前周出现较大增持力度后上周增持较弱，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。

　　豆油总持仓达29.31万手，继续呈中幅减少，净多减持0.45万手至7.42万手，大于前周减持力度，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；

　　玉米总持仓126.19万手，较前周略增0.4万手，净多头寸中幅减少0.84万手至24.24万手，另以前历史净多峰值为去年6月6日的26.1万手；

　　小麦净多略增持0.02万手至0.24万手，总持仓略增0.1万手至36.04万手，上周投机多头和投机空头均出现较大力度的减持，近两周多头氛围仍不明显。近几年净空头寸最大数量为2005年12月6日的5.8万手；

　　原油总持仓较前周大增4.3万手至138.45万手，投机净多大幅减少1.01万手至5.60万手，净多峰值为去年5月2日的9.4万手，去年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近；

　　黄金总持仓继续大增1.5万手至41.13万手，总持仓去年峰值位于1月17日的36.17万手，净多头寸继前周小幅减持后上周出现小幅增持0.58万手至13.63万手，历史净多峰值为2005年年初的15.1万手；

　　铜的总持仓出现0.02万手的微幅增加至8.16万手，净空持仓继续出现0.03万手小幅减持至0.81万手，减持力度持续4周逐渐趋弱，上周投机多头小量增幅大于投机空头小量增幅。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，去年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。

　北京中期 蔡晋荣