农产品市场下跌动能枯竭 月度报告推动全线上扬

　　本周农产品走势先抑后扬，在玉米价格受播种进度加快的利空影响下持续走低后，周末美国农业部月度报告预估新年度期末库存大幅下降引发价格回升，无论大豆还是玉米都出现较大幅度上涨。

　　美国农业部月度报告依然大幅调高07/08年度玉米工业需求的用量，同时由于0607年度库存数据的调高，使07/08年度和06/07年度相比玉米库存只是小幅增加，这在一定程度上缓解了市场在前期种植意向报告出台后对下一年度由于种植面积增长而引发的玉米库存大幅增加的忧虑。与2月份的农产品十年趋势报告数据相比，虽然种植面积增长而引发了产量、库存的相应增长，但作为未来农产品市场的主流影响因素--玉米工业需求增长的数据仍然良好，大豆和玉米之间种植面积的互相转化并不能对农产品总体价格的运行趋势产生实质性影响，农产品长期走势仍取决于需求的增长和整体单产水平的变化。到目前为止的美国农业部各项报告都保持对玉米工业需求大幅增长的预期，同时单产水平仍是按照前三年提高比例来推测的，而由于农产品自身生长的规律性，同时今年玉米播种进度和前三年相比仍偏缓慢，播种的延迟对单产水平的影响目前难以判断，因此今年的单产能否达到预期水平是决定农产品长期牛市启动时间的关键。

　　应该说周末的月度报告本身并没有出现新的对行情有较大刺激的数据，陈豆库存数据的利空基本也抵消了新豆库存数据的利多，农产品价格出现的大幅上涨很大程度上还是由于市场下跌动能的枯竭，玉米在接近震荡区间下档后缺乏进一步杀跌的动力，特别是在近期炒作玉米播种期天气阶段大幅震荡仍是行情的主要特征。玉米近期走势仍会以天气因素为主导。

　　与玉米相比，大豆数据相对平稳，新、旧作物库存数据基本都在市场预期之内。由于种植面积的大幅减少预期，07/08年度大豆库存将大幅减少，3.2亿蒲式耳的水平将大大影响市场的供应力度。但我们应当看到，农产品各品种之间有很强的联动性，大豆自身需求并无明显增长趋势，库存的减少主要是因为由于玉米价格上涨而导致的部分大豆种植面积转向玉米，但这也预示着一旦大豆价格长期出现上涨种植面积仍有可能重新流回大豆，因此大豆长期走势并不具备引领农产品市场走牛的条件，大豆的上涨很大程度仍是受到玉米上涨的影响，只有玉米需求增长这一主流因素保持才有可能使整个农产品市场出现牛市行情。此外本次报告将新年度大豆单产水平预估为41.5蒲式耳/英亩，比去年低，但也仍处较高水平。后期大豆的播种及生长情况仍存在较大变数，单产是否能继续维持在高水平也是今年走势的关键。

　　总体上，美盘玉米长期需求增长仍是农产品市场长期走势的主线，近期仍会以炒作播种进度为主，玉米的震荡格局仍然保持。大豆相对走强略强，在站稳于750之上后仍有进一步上攻的潜力。

　　大连市场本周基本以反弹回升行情为主，玉米盘中出现一定幅度的增仓。在美盘下跌的情况下国内走势稳健，基本巩固住了长假回来后的涨幅。近期大豆再度走强，技术上涨形态良好，美盘的上涨会给连豆提供进一步上行的动力。大豆709合约、玉米709合约上档3180-3200、1700一线有较强阻力，盘中成交和持仓能否有效放大决定近期反弹的力度和高度，毕竟目前行情还是以短线行情为主，一旦进入阻力区获利盘的回吐必然打压期价回落。总体上大连市场无论大豆还是玉米反弹形态都保持完好，后市仍可看高一线。上档压力能否突破要看盘中成交和持仓的变化。近期操作仍以短多思路为主。

　　北方期货 张如明