邓宏：动荡的金属 走势可能开始分化

　　伦敦金属经过上周的大幅上涨本周多头热情消退，其中伦铜周跌400美元，几乎将上周涨幅全部抺去，期价在8000美元以上空头增仓抛压，8200美元以上的压力显然很大，周K线形态上转为横向整理。本周伦敦铜库存继续减少，但注销仓单亦同步减少，到周四时下降到6950吨，令库存继续下降的预期减弱。另外纽约交易所库存小幅减少，上海库存增加了1.7万余吨，本周三地交易所总库存不减反增，现货消费开始出现迟滞。沪铜本周开盘后一度在外盘强势刺激下跳空上行，但现货滞涨拖累铜价下跌，本周沪铜比价由节前的8.99左右下降到8.93左右，进口亏损继续扩大，现货贴水由于期价的快速下跌和临近交割而收窄至接近平水，但现货与远月的价差保持扩大，价差结构维持稳定的正向排列，比价继续下滑和贴水扩大说明国内现货压力沉重，而周末库存报告显示库存大增证实了这一点。基本面看，全球股市持续高涨，各主要经济体经济数据，特别是美国工业数据的好转说明整体经济背景保持利多，但本周美元在大跌后连续小幅反弹给金属带来一定的压力。现货方面，伦铜库存从美国和欧洲仓库持续流出，而亚洲库存小幅增加，说明季节性的消费缺口仍在，但中国面临高铜价及3月的过量采购，现货出现过剩。我们看到在现货价格达到7万元之上后都很难维持，说明绝对价格的高位确实对消费带来明显影响。整体来说，本周现货支撑仍在，但由于中国方面的疲软，支撑力度减弱，下周中国4月进口数据可能会对行情产生关键影响。另外，本周科达尔科第三大矿因事故和劳资纠纷而停产，工人威胁罢工并一度封闭厂区道路，但市场预期罢工将很快结束，因此未对价格产生任何支撑作用。利多而不涨，期价疲态开始显现。技术上看，伦铜周线回到上周起点，可能转为横盘整理，期价可能依托30日均线7700进行震荡，而上档8200压力沉重。沪铜在75000一线全部是阴线，这一线压力沉重，而今日期价跌至7万之下，技术形态转弱，上档72000一线转为压力，期价不能站上这一压力则技术形态趋跌。综合来说，本周现货方面的支持因素出现减弱迹象，而技术形态亦由强势转为横盘震荡，期价不断考验下档支撑，下周关注重点库存减少的情况能否维持，期价能否突破上周的高点，由于临近六月，市场将开始为消费淡季做准备，因此展望后市，利空因素开始增加，市场可能出现转折。下周操作上，多头反弹退场，等待伦敦整理形态给出方向。

　　伦锌跟随调整，但跌幅较小，目前期价仍处在10日均线上方，对3800一线的突破维持，期价上涨形态维持。本周伦锌库存大幅减少，而注销仓单仍保持在12%的较高水平，库存绝对量较低和库存继续流出的预期较强仍然对价格产生支撑。另外尽管价格下跌，现货由一周前的贴水转为升水后本周升水维持扩大，到周四达到25美元，库存持续减少和现货升水形成较为坚强的上涨基础。沪锌仍然主要受到沪铜的影响，期价相对现货升水太多招致少量保值抛盘打压，今日上海库存也少量增加。目前伦锌仍然受到中国出口减少的影响，库存保持下降，库存绝对量较低和现货转为升水形成看涨格局，而期价在3800以上继续大量增加，说明资金持续进入，技术上也保持强势调整格局，整体看涨不变。技术上看，期价维持在10日均线之上则涨势不变，仍然将目标指向去年高点4500。沪锌今日受沪铜带动大幅下跌，期价回到10日均线支撑位，可能转为震荡上行格局，操作上，多头继续，观察期价能否很快重新站上34000。

　　伦铝本周尝试2900未果回到2800一线，2900一线持仓大增说明空头依托技术位放空坚决。库存方面，本周库存维持小幅减少，现货贴水略收窄到30美元以内，但库存总量的巨大和贴水幅度较大的情况没有明显改变，现货压力仍然是期价面临的问题。沪铝则在现货拉动下维持在半年区间之上波动，现货价格本周并未随外盘走低，反而小幅上涨，今日升水已经扩大到200元以上，期价因此表现强势，反复低开收阳，10日均线支撑较为明显。本周沪铝库存继续减少，预期沪铝现货将继续上涨。技术上看，伦铝反复测试2900不过，但下档支撑位已经上抬到2800,窄幅波动维持，仍有突破2900的可能，而沪铝波动区间已经上抬到20300以上，技术上的突破加上近月升水格局，建议多头继续。

　　邓宏