产量增长超出预期压制 白糖价格后市不甚乐观

　　□金瑞期货 王宏友

　　尽管“五一”长假期间，NYBOT11号原糖价格超跌反弹，而郑糖节后也有所回升，但在内外糖价比价较高、产量增长预期等因素压制下，国内糖价反弹力度明显受限，后市走向仍不乐观，甚至不排除重回跌势的可能。

　　首先看NYBOT原糖价格反弹的主要原因，有分析认为，雨季妨碍了巴西产糖商收割甘蔗，导致今年巴西中-南部地区的生产进度与去年同期比较有些滞后。同时，受生产设备迟迟没有到货，以及今年酒精供给充足等因素的影响，也使生产商积极性受到打压，进而对市场短期供应造成一定程度的影响。此外，在美元对雷亚尔贬值的背景下，生产商在糖期货市场上进行套期保值的兴趣大减也是反弹的原因。

　　除上述供应紧张的因素之外，低糖价背景下采购热情被点燃也有助行情回暖。据悉，自4月30日NYBOT11号原糖价格下滑至17个月来的最低点后，仅突尼斯即从国际市场上采购了2.8万吨白糖，而

　　从技术面看，差价套利交易、空头回补操作也是促使反弹的因素。4月30日LIFFE糖市0708合约对0705合约价格升水达到了104美元/吨，吸引交易商大量进行白糖差价套利交易，而糖价创出新低，使一部分投资者进行了一些空头回补操作。

　　国内市场上，由于基本面还未出现能导致内外糖价反向运动的因素，因此短期内行情虽可能反弹，但后市仍将下降。不过，在这个过程中，由于郑州期糖价格与CBOT11号原糖价格比价较高，且广西、云南等主产区扩大种植面积等因素影响，将会出现跟跌速度快于跟涨速度的情况。

　　供应方面，增长预期可谓是抑制其反弹的关键。最近不少国际贸易公司和有关糖业机构都预测07/08制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量将创下4.10-4.20亿吨的历史最高纪录，这对糖市来说无疑是个重大利空。