中信建投期货：市场再现沪弱伦强的格局

　　隔夜伦铜在多头平仓盘的打压下小幅回落。在五月初铜价形成对8100美元/吨前期高点的突破后，并未出现市场所预期的持续上涨的局面，相反COMEX铜价的大幅回落引发了伦铜部分多头的平仓。从持仓上看，伦铜总持仓持续小幅下滑，而现货升水也略有走软。

　　沪铜虽然早盘承接了昨日涨停的强势大幅高开，但显然市场缺乏在高位继续追多的热情，尤其是伦锌长假期间近12%的涨幅竟然都不能激发起沪锌两个涨停真实地反映出中国市场对于铜、锌的后势并不像伦敦市场那么乐观，国内现货价格的滞涨仍然是拖累沪铜向上的主要因素。

　　对比今年与去年五一长假后沪铜与伦铜两个市场的表现可以看出，与去年明显不同的是，今年两个市场的背离是非常明显的，在伦铜创出新高后，沪铜所表现出的个性化走势使得未来的走势将出现更多的变数。

　　由于今年交易所库存水平已较去年同期有了相当程度的增加，现货升水也比去年同期明显下降，挤空对于市场的影响程度理应有所减小。虽然从持仓上看，伦铜目前的总持仓水平与去年同期基本相当，也就是说从资金上仍然具备挤空的能量，但显然基本面已经与去年同期出现了差异。

　　如果说中国需求的大幅增加是前期市场炒作的主要题材，那么在中国的第二季度消费旺季即将结束的情况下，上述题材的炒作势必降温。从五一长假期间引发伦铜上涨的主要诱因来看，由罢工题材引发的对供应的担忧已经成为近期的焦点，由于类似罢工的题材多数并不具备持续性，因此市场短期炒作的可能性更大。

　　笔者认为，

　　从技术上看，沪铜前期高点的阻力依然有效，在该阻力未能被突破前，沪铜仍可以视作高位震荡筑顶的过程。

　　操作上，继续保持观望为宜。

　　中信建投期货 杨军