股指期货需平衡稳定和波动性

　　证券时报记者 魏曙光

　　本报讯 随着股指期货交易规则细则征求意见稿的公布，市场各方对这一金融衍生品种的高标准起步表示认同。有专家也同时表示，随着指数的不断攀升，股指期货的参与门槛也将越来越高，未来市场流动性面临考验，管理层必须在市场稳定和波动性之间做出适当平衡。

　　中国农业大学教授、中国期货协会顾问常青指出，“股指期货大幅提高参与门槛，是市场高标准、稳起步的具体落实。”常青表示，从各个交易环节的设置来看，中金所都把防止市场出现过度投机作为重点，这对于一个发展中的市场来说十分重要。

　　按照沪深300指数昨日收盘价3686点、每点300元计算，进行1手股指期货合约交易最少需缴纳11万元保证金，而远期指数期货合约最高已经接近6000点，保证金资金要求更高。

　　“随着指数的不断攀升，股市期货参与门槛也将越来越高，这对股指期货交易的参与者来说是一个极大的考验。”此前曾表示中国股市在2010年“可以看到1万点”的北京工商大学教授胡俞越如是表示。

　　胡俞越教授认为，如果按照目前的制度安排，未来市场的流动性堪虞，资金参与的积极性不会太大。资本运作规律表明，普通自然人对风险的防范意识并不比大型机构更弱。

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证券公司研究中心副主任丁圣元也表示，管理层必须在市场稳定和波动性之间做出适当平衡。丁圣元认为，面对具有高杠杆交易的高风险工具，市场的每一个参与者都必须理性的去面对市场，意识到其中的风险。但是，流动性对于金融市场的意义，并不亚于资金管理的重要程度。更多的情况下，没有流动性的市场，也就失去了市场存在的意义。

　　上述专家也表示，相信在股指期货推出之后，管理层将会视市场运行情况进行具体调整。北京中期期货公司总经理母润昌对股指期货推出后的市场表示乐观。他表示，目前中金所管理层有相当一部分拥有期货从业经历，充分了解期货市场，市场风险把握能力较强，这对市场的稳定发展至关重要。

　　主要的参与机构者也在密切关注市场动态。多位基金公司负责人在接受记者采访时表示，股指推出之后，“将在短期内进行跟踪，而不是去参与市场交易”。可见，谨慎的心态成为每一个潜在参与者的普遍心理。

　　已进入冲刺阶段的股指期货合约具体推出时机，也是众多专家关注的焦点。长期研究股指期货等金融衍生品的丁圣元表示，股指期货应该在股市相对稳定的时候推出。目前阶段并不适宜。胡俞越教授则表示，目前推出股指期货合约的条件基本成熟，不排除6月底推出股指期货的可能性。