中信建投期货：节前沪铜大幅反弹 中期跌势未改

　　上周五伦铜小幅反弹，库存继续递减，现货升水再度走高。受此影响沪铜今日高开高走，大幅反弹，整体持仓大幅减少，空头节前平仓的迹象较为明显。

　　尽管上周五美国公布的第一季度GDP增长率仅为1.3%，低于市场之前的预期，但市场在秘鲁南方铜业可能出现罢工的潜在利多支持下，出现空头平仓推动铜价小幅反弹。今日秘鲁南方铜业的罢工证实已于周六开始，这进一步强化了沪铜市场对于伦铜延续反弹的预期，沪铜盘面也呈现出以空头平仓为主导到减仓上行的格局。由于今日是五一长假前的最后一个交易日，因此多空均出现一定幅度的减仓。从盘面上看，空头的主动性更强，笔者认为这主要是因为秘鲁的罢工对于铜市场的影响程度目前还难以评估，加之伦铜总持仓依然处于高位，现货升水仍然维持，短期仍存在挤空的风险，因此空方主动减仓也在情理之中。

　　虽然我们不排除五月份LME市场仍存在挤空的可能，但中期铜价上涨的基本面环境正在趋于悲观，尤其是四月份以后，中国精铜需求的季节性高峰将逐步结束，对于铜价上涨最重要的利多因素可能将逐步转弱，虽然罢工等因素仍能短期给铜市场以支撑，但持续性难以乐观。

　　从技术面看，沪铜中期头部已经基本形成，短期的反弹如不能重返71500元上方，顶部将得到进一步确认。

　　操作上，暂时观望。

　　中信建投期货 杨军

　　2007/4/30