长城伟业：大豆价格企稳回升 后市将振荡盘升

　　文华财经（编辑 王亚男）--四月份的最后一周CBOT大豆期价止跌回稳，当月705合约在700---710美分附近获得支撑，振荡反弹，上周触及高点733美分，周收盘于723美分。连豆和豆粕主力709合约期价在上周出现较强的抗跌性，且在周四和周五反抽收阳，构筑近期底部区域，技术走势转强。从后市看，美国中西部作物产区的天气变化将主导大豆走势，内外盘大豆期价在止跌后预计将振荡盘升。

　　天气因素成为市场的关注焦点。进入四月份，美国作物进入春播期，由于本月美国中西部玉米产区降雨较多，阻碍田间作业，导致播种进度缓慢，据美国农业部的报告数据显示，截至4月22日美国玉米播种仅仅完成了11%，比去年同期22%的水平落后了11个百分点。由于玉米播种期大致在4月中旬到五月中旬，目前玉米播种期已近过半，而播种进度仅完成一成多，过了这个季节，农场主将会把部分玉米地转种大豆，使得大豆播种面积可能比先前预期增长，给大豆期价带来偏空影响，成为本月美豆期价走低的主要影响因素。然而从另一个角度看，如果这种不利天气在大豆播种时候出现，也将导致大豆播种进度滞缓，降低大豆实际播种面积，这将成为后期市场炒作的潜在利多题材。目前美国农场主正竭尽所能抢种玉米，玉米和大豆面积此增彼减的幅度仍有较大变数。

　　近期影响市场的利空题材体现在本年度美国大豆期末库存偏高以及南美新豆上市的季节性供应压力。美国农业部在本月供需中预计06/07年度美国大豆期末库存达到6.15亿蒲式耳，库存的高企显示供应充沛。而南美新豆的收割正在进行，预计到四月底巴西新豆收割将接近完成。而阿根廷大豆收割也将接近40%。巴西新豆产量可能达到5880-----6000万吨之间，阿根廷大豆产量也有望达到4550万吨。庞大的南美大豆季节性供应压力也在本月行情的回落中得以体现。另外，过去一周投机基金大幅减持多头部位， CFTC公布的持仓报告显示，截至4月24日当周，基金的多头部位减少了2万多手，净多持仓相应下降至62103手，减持数量较大，是期价在四月份以来持续调整的直接推力，预计在多头回吐压力释放之后，期价续跌压力减轻，渐趋走稳。

　　从利多方面看，尽管目前是大豆供应的旺季，但消费需求的刚性增长也是较强的。尤其是来自中国、印度和欧盟等地区的进口需求在逐年增长。美国农业部和中国粮油信息中心皆预计06/07年度中国的大豆进口量将达到3000----3100万吨之间，比上年度增长10---15％左右。同时大豆制品豆油在生物燃料领域的消费拓展也有助于大豆压榨消费的增长。另外，目前美国大豆和玉米的比价仍低于2.0，种植玉米的效益较高，足以吸引农场主种植更多的玉米，即使遇到天气原因令播种进度滞缓，可能导致玉米面积较原先预期下降，但不足以改变玉米面积比去年增长的趋势，即今年玉米播种面积将比去年大幅增长将是确定无疑的，变数只是增幅的多少，这也意味着大豆的播种面积必然下降。待春播结束后，播种面积的下降使得今年秋季美国大豆具备产量下降的先机预期，市场将会重点炒作该因素，若有不利天气变化，则将推动美豆期价走出主升行情。

　　从国内市场看，大豆现货价格总体保持平稳，长春地区本周的收购价保持在2940元/吨，齐齐哈尔收购价在2720元/吨，佳木斯收购价为2800元/吨。山东地区的大豆入场入厂价为3000元/吨，进口大豆成本则在3100元/吨上下。受进口成本的支撑，国内大豆价格较为平稳。大豆制品豆粕价格经过本月中旬的疲弱之后，本周来渐趋平稳，饲料企业节前备货采购支持了豆粕价格，近两日北方哈尔滨地区豆粕成交价在2280元/吨。山东为2250元/吨，广东在2230元/吨，较上周末和本周初期略涨10元---50元不等。四级豆油的价格在山东和大连地区达到7400元/吨，广东地区则为7250元/吨左右，呈现先扬后抑态势，但仍比月初有较大涨幅。按照目前的大豆成本和制品销售价，油厂的理论压榨利润仍亏损100元左右，这使得大豆制品豆粕的下跌压力减轻。从期货市场看，连豆和豆粕本周以来抗跌性较强，多头买盘较为活跃，连豆和豆粕九月合约走势转强，构筑了近期底部。同时大豆和豆粕九月合约的差价围绕600元左右波动，预计因压榨利润低迷以及豆油价格涨幅趋缓，大豆和豆粕的差价有缩小的动力，为买粕抛豆的套利交易提供了机会。

　　从后市看，CBOT大豆期价当月705合约期价经过近一个月的回落之后，释放了利空因素的压力，走势趋稳，期价在700美分有较强的支撑，预计五月份期价将振荡回升到750美分附近，若有不利天气配合，则有望进一步拓展上升空间。大连大豆和豆粕709合约期价将随外盘走势而振荡盘升。

　　（刘幸华）