银建期货：金属全面调整 铜进入做空观察期

　　张大江

　　伦铜重上8000美元表现出再次冲高的迹象，库存持续下滑仍是重要因素，新老多头资金在进行交接的同时，持仓量保持稳定且略有增加。沪铜受伦铜带动反弹，昨日高开小幅回落后维持反复窄幅震荡状态，成交量仍保持10万手以上的较高水平。尾盘CU07上涨300元至73160元，因周一下午铜价急跌，从收盘价看各合约涨幅更大，除近月涨幅较小，CU07收盘价涨幅为1090元，持仓量下降2400手至7.85万手。从国内表现看，已经基本回到冷静状态。对于已经超越7万元的铜价，3月高达19.9万吨的净进口量完全能够满足国内需求，且这已经是第五个月净进口连续回升了，6万元以下的库存已经有一定规模的重建。从机构持仓看，迈科期货减持了1347手多单，主要集中在CU07，净多单仍处于较高的4331手，其余多数席位离场为主，增仓者较少。两市现货比价继续回落至8.87，现货贴水则增加至850元，这可能意味着本周铜库存将有明显回升，拖累伦铜表现。

　　沪铝昨日延续之前数日的上涨走势，高开窄幅震荡。尾盘近月涨幅稍大，AL05上涨120元至20120元，AL07则上涨90元至20250元，持仓大增3800手至5.29万手。从机构席位持仓看，主要多空席位有进有退，整体变化现出投机资金和保值席位在2万元关口以上的争夺。对铝后市空间继续不看好，短线涨幅将有限。沪锌昨日表现强劲，甚至超越了伦铜和伦锌涨幅，37ZN上涨875元至34065元，创出上市以来最高价位，不过多空增仓幅度大致相当，并无空头回补出现。目前的沪锌上涨更多的是修复和伦锌以及伦锌和伦铜的价格关系。从供求形势看，似乎仅伦锌近期还偏向利多，国内现货对7月锌贴水拉大到了2155元，这将促使保值抛盘出现。

　　再一次突破8000美元后，昨日胡同收盘后，电子盘伦铜曾冲高至8200美元，一个可能令空头回补再度出现的位置。可场内阶段发生变化，金属又一次全面调整，其中铜镍跌幅最大。尽管盘前库存数据下降2025吨至16.61万吨，但伦铜还是因为多头平仓而回落至7820美元，跌幅190美元，盘中低点为7770美元。目前铜价在7800-8100美元区间两上两下形成震荡局面，下一步在不排除空头回补拉动铜价出现几个交易日上涨，达到8100美元甚至更高水平的情况下，建议把今后一段时间作为抛空观察期。伦铝昨日回落25美元至2840美元，盘前库存数据小幅上涨，倒是显得相对抗跌，在伦铜可能的回落中，其下跌速率会较缓慢。伦锌昨日剧烈波动，高点达到3845美元，低点为3710美元，收于3735美元，现货兑3个月贴水暂未像预期那样消失且扩大至10美元，但库存继续下滑至9.87万吨。伦锌未来一段时间将与伦铜保持较密切关系，会比铜相对抗跌易涨，主要是比价关系。而沪锌和伦锌将维持内弱外强关系一段时间，知道中国出口重新因伦锌走高而加速。

　　经济方面昨日有值得重视的经济数据，美国3月份成屋销售年率仅为612万户，跌幅达到8.4%，2月和06年3月分别为668万户和690万户。这意味着经济增速的放缓和金属消费仍不景气。而4月份美国消费者信心指数也表现不佳，从2月的108.2跌至104。以上数据对于股市和商品市场都会产生一些影响。美国股市受到影响不大，因从公司层面看近期有不少利好数据如季报和合并等。欧洲股市则不那么幸运，分别下跌数十点，受到了美国数据的波及。不过美元受到的打击就比较大了，美元兑欧元跌至1.3635，单日跌幅0.5%。昨日影响油价的炒作因素仍是尼日利亚大选问题，以前的60万桶产能恢复变成了对现有180万通产能的担忧，真是有意思。按照昨日表现，那就是短期看现有产能还没有问题。6月原油下跌1.31美元至64.58美元。从原油基本面看，其上涨时机接近成熟，油价表现好于我们预期的5月初保持在60美元以上。因此油价角度会给金属一定支持，但支持的表现在3季度将主要表现为扶持而非刺激，毕竟3季度是铜消费淡季，其他金属大致如此。

　　铜再次走高的可能并未排除，进入做空观察期；铝短线抗跌；锌仍有可能反弹，暂不宜追空。