银建期货：铜价重返8000美元 警惕调整风险

　　张大江

　　伦铜在上周五冲高至7955美元后，周一下午电子盘又走弱。昨日沪铜小幅高开，但下午盘突然逆转，究其原因应该是多空心态发生了此消彼涨。从两市盘面表现来看，倒是沪市没能充分跟涨，主动回落的成分较大。沪铜目前的情况仍然是保持着现货压力，现货昨日贴水550元，库存趋向于回升。不过主力席位持仓数据显示仍是空头回补数量较多。两市比价由于沪铜的主动调整而下降，现货比价保持在8.97，三个月比价则跌至9.16，这应该算是一个能够反映国内供求预期的合理比价水平，尽管进口理论上会存在小额亏损。从最新公布的数据看，3月份精炼铜净进口达到了惊人的19.9万吨！国内将如何消化？沪铝昨日继续表现强劲，在周五突破2万点后，昨日继续保持在这一水平之上，继续有资金流入。昨日沪铝结算价小幅上涨，但按收盘价计算是有所回落的，现货继续着上周以来出现的升水格局，保持着几十元的现货升水。黄金周期间货运比较困难，预计节前备货需求令铝价短线走强，但不看好空间。沪锌昨日表现较好，跟随伦锌上涨，而未受到沪铜下跌的影响。应该说伦锌库存的下滑还能提供短线支持，沪锌也会有一定的上涨动力，但现货1000多元的贴水似乎偏高。从长期供求格局来看，1-2月已经出现了4.4万吨的全球供应过剩，而这主要又来自于中国。2007年锌需求增速将低于06年，这符合经济和工业生产以及美国房地产市场疲弱的背景，所以在参照品种比价和短线利多看好锌价的同时，要警惕库存回升、伦铜调整等因素的变化。

　　伦铜库存昨日下滑925吨至16.82万吨，取消仓单逼近了2万吨，因此短时间内库存的持续下滑会给铜价一定的支持。铜价昨日重回8000美元，上涨55美元至8010美元，持仓量小幅增加，中国净进口大增和库存下滑仍是主要利多，印尼罢工结束未打击铜价。考虑到中国3月进口猛增的预期已经很长时间，利多效应基本反映在内，下一步将要看中国后续进口和库存等变化。伦铝上涨23美元至2865美元，持仓继续增加到55.59万手，至少短线应该不会有下跌的压力。伦锌反弹50美元至3730美元，库存跌破10万吨至9.92万吨，其现货贴水已经缩窄至4美元，有望恢复升水，后市将受伦铜表现很大程度影响。

　　外汇市场变化不大，日元相对强势，因债券市场评级提高，有较好表现；美元仍维持疲弱走势。原有昨日表现突出，6月原油大涨1.78美元至65.89美元，尼日利亚政治动荡令产量预期不稳定。油价走高是未来几个月的主要趋势，对其它商品有积极意义。

　　铜价短线仍可能冲高，但大幅获利回吐的可能性也加大，从而进入高位宽幅震荡状态。铝短线还可能小幅上涨，锌跟随铜，会相对抗跌。