短期利空仍未全部释放 农产品市场还有调整空间

　　农产品研发周报(4.16-4.20)

　　一、本周国内外农产品报价表

　　二、基本面因素分析

　　1.播种季节天气的不确定性令农产品波动加大

　　由于前期美国的潮湿多雨天气，在玉米播种初期延误了播种的进程，最近的两次播种进度报告显示，今年美玉米的播种落后于去年同期以及五年来的统计均值，目前仅完成5-7%。对于能实现9000万英亩的播种面积，市场产生怀疑。所以天气的微小变动，就使得玉米期货的行情剧烈波动，从4月初以来的美国玉米日K线图来看，这种状况十分明显。由于与玉米争夺种植面积的缘故，大豆也受到这种飘忽不定天气的影响。但是目前还没进入全面播种期，这种天气的炒作影响应该不会持久。真正的炒作应该在生长季节，此时播种面积已经确定，单产水平的高低将决定新年度的供给，届时天气的风吹躁动将带来对单产的影响，对农产品价格的影响也将更加剧烈。

　　2.南美新粮上市，美国大豆玉米出口进入淡季

　　美国农业部公布的周度出口销售报告显示，自2月以来，美国油料和谷物的出口进入了年度的淡季，近一个月来美豆的周净销售不足40万吨，玉米的出口也多数情况不做百万吨。主要由于南美新粮丰收、集中上市的影响。美国农业部月度供需报告显示，南美的巴西和阿根廷在连续几年的减产后，今年获得了丰收，4月份的月度报告中，南美产量继续上调，阿根廷大豆产量预估值4550万吨，巴西则为5880万吨，这两个国家的产量已超过1亿吨，正逢新粮上市，消费大国中国目前将大豆采购转向南美，对美国的出口是个沉重的打压，加之美国自身创纪录的结转库存6.15亿蒲式耳，势必对CBOT大豆带来利空。玉米市场也出现同样的情况，阿根廷玉米产量预估已达到创纪录的2200万吨，巴西4950万吨，这些新粮集中上市，对于美国谷物市场的出口绝对是很大的冲击。

　　3.国内农产品需求依旧低迷

　　国内大豆现货价格上周相比，略降20元，黑龙江部分地区油厂大豆入厂价在2740-2780元/吨。截至到4月20日，国内港口的大豆库存量300万吨以上，豆粕库存也在200万吨以上，由此可见需求的低迷。玉米的情况也不乐观，目前南北方港口玉米价格都出现不同程度的回落，广东港口玉米价格已经跌至今年以来的最低水平(15%以内水分的新粮港内成交价1570元/吨)。春节过后，东北玉米一直呈现回落态势，低成本玉米大量到港造成了北方港口玉米价格压力较大。随着气温升高，为防止湿玉米霉变，贸易商出售的积极性较高带动玉米价格回落。众人期待的界前备货高峰依然没有出现，虽然目前猪的存栏率很低，但是由于猪病的影响，养殖户的补栏意愿较差，饲料企业叫苦不迭，饲料消费持续低迷。

　　三、技术面分析

　　我们以美豆5月合约为例，在2006年4月份出现550美分左右的低点后，价格在不断的攀升，底部提高，直到2007年2月下旬上涨到了将近810美分，其间运行了10个月左右，价格的涨幅在260美分左右，我们认为基本完成了牛市一浪，而价格从800美分处持续回落，最低跌至715美分的位置，这应该是牛市二浪的调整，但是从时间的角度来看，二浪之运行了2个月的时间，幅度上也只进行了0.382得回撤，似乎调整得不够充分。目前的均线系统 也呈现典型的空头排列，价格虽然近几天出现反弹，但是依然不能摆脱弱势。

　　玉米的技术走势似乎很难用波浪理论去解释，多数时间在一定得箱体内震荡，2004年4月份340美分的高点以下，玉米运行了2年半左右的时间，在2006年11月突破后直奔450美分，原来这一带的阻力也将在本轮调整中起到重要的支撑作用，如果后期基本面出现短期利空配合，CBOT玉米可能回摸这一线的支撑，目前距离这个支撑还有一定的空间，价格虽然在急跌后出现震荡，但是短期看上方依然有压力，下探筑底的行情还没有结束。

　　关于供需结构改变造成的农产品长期看涨的观点笔者不再赘述，也正是因为始终坚持这样的观点，所以在我们看来调整是建立长期多单的良机，当然，这个时机的把握比较关键，也就是说要研究清楚调整何时结束。目前来看，农产品市场短期利空的压力还没有得以全部释放，技术上也还有调整的空间，或许在春末夏初配合天气升水的炒作以及需求转暖等利好因素的出现，技术上也会给出走强的信号，目前需要耐心的等待机会出现。

　　北京中期研发部 丁丁