中信建投期货：伦铜小幅反弹 沪铜弱势回应

　　上周五隔夜伦铜继续于8000美元阻力位下方整理，市场格局未出现明显变化，库存依旧保持递减的趋势，现货升水也稳于50美元一线，但市场持仓却持续小幅递增，反映出市场平静的背后仍然暗流涌动。

　　周末中国央行并未如市场预期出台加息等强硬的货币政策，使得市场上周末紧绷的神经稍有放松，整个上午沪铜走势较为平稳，整体仍略显强势。但是下午随着伦铜场外价格的大幅回落，沪铜市场再度演绎跳水走势，虽然在多头的强势护盘下，收盘收复部分失地，但图表上三连阴的走势已使得市场转弱的趋势日益明显。

　　今日中国海关公布的3月精铜进口数据显示，3月份中国精铜进口达到了创纪录的20.2955万吨，废铜进口在经历了连续两个月的减少后，也重新步入增长的态势，反映出国内表观消费依然强劲，但从国内交易所的库存持续大幅增加的态势看，国内实质消费相比表观消费要大打折扣。

　　从近期的走势看，受伦铜受阻于8000美元的影响，沪铜走势明显趋弱，日内波动的加大更反映出处于高位的市场非常敏感。笔者认为进入五月份后，如果全球精铜的供应面保持平稳，不出现罢工和自然灾害引发的暂时性供应中断，中国消费旺季后消费的逐步回落将使得铜价继续上行的压力将日趋加大。

　　目前由于市场的持仓量仍然继续保持增势，资金短期对市场的影响仍然较大，伦铜现货升水的维持使得挤空的基础依然存在，因此短期铜价回调的空间和持续性都可能受到一定的制约。但中期随着五月份中国消费旺季的结束，铜价向下运行的概率将大大增加。

　　操作上，继续保持观望。

　　中信建投期货 杨军