制度性障碍扫清 股指期货上市法规障碍已扫除

　　为规范期货公司从事金融期货结算业务和证券公司从事期货中间介绍业务，实施以净资本为核心的期货公司风险监管指标制度，中国证监会22日正式公布《期货公司金融期货结算业务试行办法》、《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》及《期货公司风险监管指标管理试行办法》，并宣布这3部文件从发布之日起施行。这意味着股指期货上市的法规基本出齐。而国务院之前已于3月16日发布《期货交易管理条例》，为我国推出金融期货产品扫清了制度性障碍。

    分级承担和化解风险

　　其中，《期货公司金融期货结算业务试行办法》明确了期货公司作为金融期货交易所全面结算会员和交易结算会员，从事金融期货结算的业务资格和业务规则；并对期货公司金融期货结算业务资格的取得与终止，全面结算会员期货公司对非结算会员进行金融期货结算的业务规则做了系统的规定。着重考虑使资金实力雄厚、风险管理经验丰富、运作规范的期货公司成为全面结算会员；使具有一定资金实力和风险管理经验、运作较为规范的期货公司成为交易结算会员，承担自身的结算风险；其余规模较小、管理水平和风险控制能力有限的期货公司取得金融期货经纪业务资格，只能代客交易，不具有与期货交易所进行结算的资格，通过多层次会员结构，分级承担和化解风险。

    不得经手客户保证金

　　《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》主要规范证券公司从事期货中间介绍业务的资格条件和业务规则。对证券公司申请中间介绍业务资格的条件和材料、业务范围和规则、监督管理和法律责任等做了基本规定。明确证券公司主要职能是为期货公司介绍客户并提供相关服务，不得代理客户进行期货交易、结算或交割，不得经手客户保证金。期货公司负责股指期货代理交易及对客户进行风险控制。客户资金纳入统一的期货保证金安全存管监控体系。证券公司从事中间介绍业务制度打通了证券公司与期货公司的业务联系，可发挥证券公司在客户资源和经营网点方面优势，发挥期货公司在期货交易风险管理方面的专业经验，有利于实现期货现货市场间的有机结合和优势互补，隔离风险。

    次级债务可补净资本

　　《期货公司风险监管指标管理试行办法》立足于投资者利益保护，以保障市场平稳运行、加强风险防范为指导思想，明确了期货公司各项风险监管指标要求，以及期货公司不符合指标要求的监管措施。办法在借鉴境外期货监管制度并参考国内其他金融监管机构资本充足监管标准的基础上，结合期货公司现状以及下一步发展需要，对建立以净资本为核心的期货公司风险监管指标体系做出具体安排：一是规定期货公司各类风险监管指标标准。二是强化净资本指标报送过程的责任追究，强调信息披露及时性。三是明确各项监管措施。四是明确期货公司资本补充机制，规定期货公司可借入次级债务补充净资本。

　　据悉，上述办法实施后，

证监会将进一步加强对证券公司和期货公司相关业务监管，促进其加强内部控制和风险防范；对于不能持续符合条件要求或违规从事业务的，将采取必要的监管措施并追究责任。此外，考虑到期货公司金融期货结算业务及证券公司期货中间介绍业务都是新业务，期货公司风险监管指标管理也是一项监管创新，在“试行”过程中，证监会将根据实施情况及时总结、适时修改完善。

    中金所副总经理胡政：股指期货准备工作近尾声

　　日前在由中国金融期货交易所、金瑞期货和证券时报联合举办的“2007中国股指期货机构投资者高级研讨会上”，中金所副总经理胡政表示，目前推出股指期货的准备工作已近尾声。同时他个人认为，中金所推出的下一个品种应该是股指期权。

　　胡政指出，股指期货不是一个投资产品，而是一种风险管理工具。因此，他希望能够适当提高市场门槛，适当隔离风险，在起步阶段能够引进更多套期保值者及理性套利者，形成一个真正以机构投资者为主的市场。

　　胡政还指出，推出股指期货至少应该具备三方面的条件。第一是

政策法规方面的准备。以前的政策法规里面没有金融期货推出的空间，为此，国务院修订了过去制定的期货交易管理暂行条例，新期货管理条例已正式实施；证监会也在陆续推出与之相配套的八个方面办法，法规方面的准备工作应该可以在较短时间内完成。

　　第二个条件是组织准备。中金所从去年2月份开始筹备，去年9月8日挂牌，目前各方面准备工作都在紧锣密鼓开展，很多工作已近尾声。

　　第三个条件是市场对股指期货的准备。“需要广大投资者和市场参与各方能正确理解和运用好股指期货这个金融工具。从筹备开始，我们就希望它能成为一个以金融期货为主、以机构投资者为主的市场。”

    于春敏