沪燃料油库存大幅降低 后市继续关注原油趋势线(2)

　　三、基金持仓

　　摘要：基金继续增加净多，总持仓略增

　　四、油市评论

　　最近一周，国际油市出现大幅调整，回到了伊朗扣押英国水兵的水平，纽约原油连续四天收阴后周五出现了回补。消息面上引发下跌的主要有二：除了伊朗同西方国家没有新的冲突，而尼日利亚因地区武装袭击而限产的38万桶/日油田将在5月恢复。目前纽约原油处于一个非常关键的技术位，即1月下旬和3月下旬低点连线形成上行趋势，如果打破则展开大级别的回落，而形成有效支撑后将上行趋势延续展开新一轮上涨。本周的行情也没有给出明确的答案，在周四跌破后，周五又大举收回。

　　从美国能源部周度库存报告来看，美国炼厂开工率提高，增强了市场对未来原油库存消耗的信心。尽管汽油供应紧张因此而有所缓解，但绝对水平来看，目前汽油库存在偏低位置，因此总体汽油价格的强势在消费季节还在延续。从过往的库存数据规律来看，4月中下旬，美国汽油库存会有一个小幅回升的动作。如果近期美国炼厂能结束维修更多投产，这个历史规律再次出现，尽管汽油价格技术强劲，或将因库存暂时回升而震荡调整。

　　此前周报中的纽约交易的WTI原油与伦敦交易的Brent原油期货价差较上周变化不大，尽管周内的交易日里，两者走势曾出现过一定的分化，与纽约原油临近5月交割换月日内波幅较大有关。从5月最终交割的表现来看，5/6价差远窄于4月交割时的4/5价差，说明现货压力已经较一个月前明显的改善。如果这种趋势延续，WTI与Brent的差价将缓慢回到前者略升水的正常格局。

　　近两周的10个交易日里，有4天超过幅度超过1美元的波动，油价趋势表现并不明朗，频繁的涨跌似乎又都能找到理由。需清楚的认识，地缘政治中伊朗问题、近日的尼日利亚大选、炼厂事故给油价带来的是短期不确定性，而美国汽油季节性消费、尼日利亚油田恢复生产、OECD库存水平偏低则是在中期影响油价的因素，不是一两天的作用。根据OPEC的月度报告数据，在经历了一季度的全球库存明显下降后，由于二季度并非需求旺季，全球原油供求紧张形势将有所缓和，因此在无伊朗问题升级的变化前，全球油价将延续震荡，低库存水平仍是支撑。

　　新加坡燃料油方面，由于4月到港船货70%集中在本月下旬，因此给价格带来一定压力，脱离了接近历史高位的水平。现货价差仍是升水，但幅度减小。目前可预期的5月到货量只有280-290万吨，略低于4月水准，仍对远期纸货价格有支撑作用。国内燃料油尽管需求清淡，但由于进口成本的维持，在期货大幅调整时，现货价格回落并不明显，反过来在周末也抑制期货价格的下跌幅度。在国内燃料油库存连续大减的基础上，只有原油不出现大幅调整，国内燃料油总体仍是偏强趋势。操作上，关注燃料油日评的投资者知道笔者在周二曾建议沽空持有，主要考虑当时强势油品品种回落可能引发深幅回调，5日均线可作为离场参考。下周重点关注本周报第一段提及原油关键技术位选择，如果确认支撑继续上涨则还应回到多头思维。

　　北方期货 王亮亮