麦格理商品日评：07年初锌小幅过剩 铅移向短缺

　　国际铅锌研究组织(ILZSG)公布了其对于2007年2月份全球锌铅供需的初步数据。

　　2007年初铅市场紧张

　　ILZSG的初步估计指出2007年前两个月精铅市场呈现5.2万吨的赤字，2006年同期有4.3万吨的过剩。过去一年的市场平衡变化主要受到了中国精铅市场紧张的影响，其在2006年前两个月过剩10.5吨，在2007年初仅1.1万吨。

　　中国精铅产量同比增长12.7%，但同比出口急剧下滑。中国铅的表观需求显示大幅增加(同比增加45.6%)。如此强劲的增长可能是由于在中国有一些库存建设。

　　表：铅矿产量和精铅市场平衡

　　根据ILZSG的数据，全球矿产量在2007年前两个月同比增长了5.8%，中国产量成长同比达到10.7%，秘鲁产量增加16.7%。

　　全球精铅产量在2007年1月和2月同比上升5.0%。全球增加了6.6万吨中，有5.7万吨来自中国。

　　同期，由于中国供应带动了全球供应增长，ILZSG的计算中国的需求量增加了14.9万吨(同比增加45.6%)。中国需求的大幅增加是全球需求同比增加16.1万吨(12.5%)的主要带动因素。

　　中国2007年1月和2月精铅的净出口同比下降了9.11万吨，2006年同期净出口为10.46万吨。中国前两个月精铅出口的下降是LME铅价格2007年初以来的上涨力量的主要驱动因素。

　　最近，LME价格相对于国内价格急剧上升。这可能使得在接下来几个月中国铅出口明显增加，特别是如果中国在前两个月有库存建设。

　　同时我们也确实对近期的铅市场表示担心，来自中国的汽车和工业铅酸电池的需求强劲，加上Ivernia旗下Magellan矿的产量损失，预期将使得2007年将保持短缺。当前，我们预期2007年铅市场短缺7.4万吨。

　　锌市场——在2007年初过剩

　　ILZSG的初步估算指出在2007年前两个月精锌市场过剩4.4万吨，2006年同期为短缺8.3万吨。过去一年市场平衡的变化主要是受到中国精锌市场的松动影响，其从2006年的短缺3.2万吨变化至2007年初的过剩8.9万吨。

　　ILZSG的数据指出中国精锌市场自2003年以来在2006年第一次移向过剩(+7000吨)。ILZSG的数据暗示这种趋势在2007年上半年将持续(中国近期锌出口强劲)。

　　表：锌矿产量和精锌市场平衡表

　　根据ILZSG的数据，全球锌矿产量在2007年前两个月同比增加了11.6万吨至1,764,000吨(+7.2%)。这增长受到同期中国(+16.9%)和秘鲁产量(+16.7%)。

　　全球精锌产量在2007年1月和2月份同比增长7.3%。全球12.6万的增长中，有6.9万吨来自中国，2.7万吨来自欧洲，1.9万吨来自墨西哥。

　　根据ILZSG的数据，全球精锌需求在2007年1月和2月下降了1000吨(同比0.1%)，中国精锌需求的下降抵消了其它地方的成长。我们认为中国表观需求数据的疲弱很可能是缘由于库存缩减(特别是近期中国经济和钢产量强劲)。如果中国出口在接下来几个月下滑，我们认为锌市场可能再次面临紧张状态。

　　嘉益公司编译(risun)