银建期货：伦敦金属全面调整 沪铜仍然偏高

　　张大江

　　前日伦敦金属整体回落，但除了锡因为供应缓解预期跌幅较大，其他品种基本平稳。但是昨日沪市变化却非常巨大，天胶跟随日胶跌停，铜全线触及跌停，铝跟随铜价下跌。中国1季度经济数据被预期仍然是过热的，而推迟到下午发布数据又让市场联系到调控政策可能出台，上海交易所品种全面下跌，就连股市也出现大幅跳水。从经济数据看，货币、信贷、固定资产投资、经济增长速度、通胀等数据的确都让人产生调控政策山雨欲来的印象，因此多头资金离场也就是可以理解的了。目前国内是否出台以及何时出台怎样的调控政策还不确定，后续影响不明。从股市和金属下午盘后半段的表现看，又有低位资金抄底的迹象，显现亢奋的经济预期和投机心理并未崩溃。沪铜之前数日涨幅超越伦铜，昨日首先下挫，下午盘没能封住跌停，尾盘收回近三分之一跌幅，CU07下跌2050元至73560元，盘中低点为72580元，空头杀跌盘和逢低买入资金令持仓量增加4300手至8.04万手。从最终的主力席位持仓看，主要是散多大量止损，主力席位多空多数均有所增仓。从逆价差看，随着5月进入交割月，且昨日近月跌幅稍小，逆价差已经大幅缩窄，隔月不足300元，这对铜价抗跌是有一定的好处的。昨日现货贴水为300元，现货比价和三个月比价分别为9.19和9.39，现货比价大幅回升，是否意味着现货压力缓解还需要观察，而三个月比价高达9.39则说明看多人气并未涣散。在单日暴跌后资金动向没有向恐慌性多杀多方向发展，价格可能持稳。

　　沪铝昨日跟随铜价下挫，不过较为抗跌，跌幅不算大，前日追多增仓的资金又大举撤离。AL07下跌310元至19850元。不过昨日现货价格为19940元，出现了高达180元的现货升水，看起来似乎意味着消费十分旺盛，已经消化了国内供应过剩压力，这一点还不能确定。就铝价表现看，缺乏趋势性上涨动力。前日沪锌涨停，昨日扩板至6%，但铜价大跌拉动锌价跌幅一度超过4%，部分多头资金恐慌离场。不过最后半小时又出现了不少的抄底资金，拉动锌价反弹，尾盘37ZN下跌770元至32790元，持仓增加1700手至2.91万手。从机构席位持仓看，主力多头增仓十分明显，显然不看跌后市。从现货价格表现看，昨日收于31900元，对37ZN贴水降至890元，这有利于锌价保持抗跌易涨的局面。下一步如果伦铜能站稳，则锌价还会继续补涨。

　　昨日LME延续第二日全面调整，铜锌锡跌幅在2%左右，镍铝跌幅在1%左右，铅跌幅约2.5%。伦铜连续第二天调整，昨日下跌155美元至7825美元，盘中低点为7750美元，全天交易波动剧烈，资金有进有出，持仓量在调整过程中又有所回升，暂不好判断新增多空力量性质。伦铜库存下滑1500吨至17.02万吨，即将跌破17万吨，现货升水昨日显著走低至41美元。从伦铜调整的节奏来看，似乎暂难形成持续调整走势，后市有可能再度冲高，可以考虑观察8000-8100美元附近的表现择机抛空。伦铝昨日下跌33美元至2845美元，盘前公布了库存大幅回升1.2万吨至82.24万吨的高水平，现货贴水也达到33美元。库存的变化显示了铝供求格局的现状，对铝价是重要压力。伦锌维持着库存小幅下降的趋势，昨日下降650吨至10.24万吨，现货贴水仍为11美元，暂未形成足够的短线利多局面。锌跟随其他金属回落80美元至3600美元。锌下跌压力不大，追空要控制节奏。

　　日元已经连续三天反弹，对日胶带来巨大打击，连带影响沪胶大幅调整。日元走高的原因是今日日央行声息的传言，但是我们并没有看到日元有更高的持续上涨动力。昨日纽约市场日元突进到117.61，收于118.44。美元兑欧元仍处于1.36上方，收于1.3607，后市美元仍将以弱势表现为主。

　　铜价经历连续两天调整后表现较为坚韧，仍有可能反弹，观察8000-8100美元表现考虑抛空。铝维持震荡，锌下跌空间有限。