炼厂恢复迅速已超预期 原油价格弱势盘整待升

　　近日纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格呈现出区间振荡的走势。由于地缘政治方面消息趋于静淡。市场主要聚焦夏季用油高峰前炼厂的状况。上周四NYMEX油价由于有多家炼油厂发生事故而跳涨近3%，至每桶64美元一线。但很快周末前汽油期货的获利了结左右了市场，阻止原油进一步上涨。随后事故炼厂的恢复之快超出了市场人士的预期，消减了供给忧虑。但是原油期价在汽油库存不断减少、OPEC成员国尼日利亚选举导致局势混乱等因素的支撑下，下跌幅度有限。EIA统计数据显示，汽油库存再次下滑，但炼厂产能利用率大幅上升。两者作用相互抵消，截至4月18日，NYMEX 5月原油期货涨3美分或0.05%,结算价报每桶63.13美元,该合约将于周五到期。当日NYMEX 6月原油期货下跌8美分或0.1%,报每桶64.38美元。

　　据最新美国

能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至4月13日当周，美国商业原油库存减少99万桶，总量至3.324亿桶，超出之前市场预期的增加50万桶。目前库存水平较去年同期低1279万桶或3.7%；但仍高于近5年同期水平2118万桶或6.8%，总体仍处于近年高位水平。当周原油日进口量微升12万桶至992万桶；同时原油与石油产品日净进口量同时也增加了23万桶至1092万桶。另外，炼厂产能利用率当周大幅提升，上升2.04个百分点至90.41%，该值在经历数周后首次超过近年同期平均水平。之前市场预期仅为上升至88.7%。原油库存较高，而进口近几周也持续在较高水平。市场近期关注的炼厂产能的出乎意料的快速回升，使得人们对后市的供应信心大增。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)继上次微幅增加后，当周进一步增加了25万桶，至6.889亿桶。说明美国政府已经开始实施之前制定的补充在2005年“卡特里娜”飓风袭击墨西哥湾后出售原油所造成的战略石油储备缺口的计划。但从目前来看数量增加不多，之前美政府还曾因油价高而拒绝了第一批报价。所以我们应密切注意这一动向，若补充数量、速度加快、加大，则势必为

原油价格带来支撑。

　　另外，数据显示汽油库存当周再次下滑272万桶至1.970亿桶。之前分析师预期仅下降210万桶，这是在汽油日进口量增加8.6万桶至104万桶的情况下发生的。目前该库存已连续10周下滑，总量下降3021万桶，为历年同期罕见。目前水平已低于去年同期548万桶或2.7%。同时也低于5年同期平均水平792万桶或3.9%。同时，该水平亦成为近五年同期最低水平。市场旺盛的消费和之前炼厂产能利用率低成为造成这一结果的主要原因。

　　当周取暖油库存总量减少53万桶至3832万桶。为连续第13周下滑，总量减少了2194万桶。同时，馏分油库存也下滑了80万桶至1.173亿桶。之前市场预期为下滑40万桶。仅2周之内，该库存总计共减少了2530万桶。目前水平高于去年同期275万桶或2.4%。同时也高于近5年同期平均水平966万桶或9.0%。

　　虽然之气那备受市场关注的汽油库存仍在继续减少，且已下滑至近5年同期的最低水平，总量减少超过3000万桶。但与此同时，炼厂产能利用率也在悄悄的恢复，目前已经连续5周上升，当周更是大幅上升2.04%，恢复之快超出了所有人的预期。这样一来，虽然汽油库存较低，但炼厂的快速恢复在很大程度上降低了之前的供给忧虑。所以，预计今后一段时间库存因素对油价的影响将从之前的绝对利多向中性影响转移。若炼厂的恢复使得汽油库存开始增加，则会进一步地利空原油价格。

　　地缘政治也是我们在判断油价时不得不考虑的一个因素，前段时期伊朗随释放了背扣押的英国海军士兵，但同时也宣布已有能力开展“工业规模”核燃料生产。近几日虽没有进一步的消息传出而影响油价，但事情的背后并不太平。一场新的较量正在酝酿之中。16日，伊朗总统内贾德重申了发展核计划的决心，并表示在保护核权利问题上绝不做出一丝一毫让步。另外，在美国的另一艘航母驶向波斯湾的同时，伊朗海军宣布其自行研制技术先进的驱逐舰即将下水服役。军事专家称，若消息属实，则伊朗控制霍尔木兹海峡的能力将得到很大提升。IAEA也证实了伊朗的3000台离心机已加注六氟化铀气体。可以说伊朗的步伐在国际社会，特别是美、英大等国的压力下不但没有放慢，反而加速。而美国近日并没有进一步的行动并不表示其将撒手不管此事。笔者认为新一轮的较量正在酝酿中，也许很快又将成为市场的热点。至少在我们知道这一矛盾不会在短时期内轻易解决就足够了。因为它在消息静淡的时候也会给油价带来较强支撑。

　　另据CFTC最新统计数据显示，截至4月10日NYMEX原油市场中投机净多持仓仍在增加。当周投机基金净多持仓再增8509手，总量达75184手，占总持仓量的百分比也升至的5.7%。到目前为止已连续8周保持净多头寸，说明基金仍在夏季消费高峰来临之前继续看多油价。同时也是为什么近日的利空消息并未使油价明显下跌的原因。

　　综上所述，由于炼厂恢复迅速超预期，且地缘政治矛盾近期并未进一步释放。所以NYMEX原油价格出现了小幅回落的走势。但同时，美汽油库存已跌至近五年同期最低位，基金仍在增持手中的多头筹码，且伊朗与美国的矛盾只是暂时平静，实质则不但没有解决，反而有进一步升级的可能。所以，据此判断，后市油价应会呈现出弱势盘整的走势，但在以上因素的支撑下，下跌空间不大。寻至支撑后，再借助市场新的利多消息展开上攻的可能性较大。NYMEX 6月合约在64美元附近会遇到较强支撑。若下破，则目标位在62美元。上方阻力位位于66美元一线。

北京中期 李哲