中期嘉合：锌价快速上涨言之尚早

　　周伟江

　　周二，伴随着LME铜在时隔半年后重新回到8000美元/吨，LME锌价也受到鼓舞，大涨180点到3700美元，并一举站稳在3700点之上。同样受到鼓舞的的还有上海期锌，周三，上海锌期货合约在开盘后，全线涨停，盘中的短暂开板，皆被大量的多头资金快速补上，场内交易仍较活跃。

　　当然，对于昨天伦敦锌价的大幅上涨，基本面上似乎并没有什么明显的利多消息来支持，倒可以理解为技术上的追随走势，其他金属的快速上涨带动锌价所致。当然，在伦铜继续上涨的过程中，锌价仍可能受到较大拉动，但是期待重新来一次幅度达6%的上涨，在近期相对较困难。

　　07年度，相对于其它金属的快速急涨，锌价逐渐不在与其他金属一道“比翼双飞”，变的止步不前，价格走势也略显沉闷。究其原因，中国的大量出口是锌价委靡的“罪魁祸首”。并且随着LME锌价本次重新回到3700美元/吨，内外价差的缩小，将会重新吸引大量精锌的出口。

　　06年11月，伦锌的创记录高价，吸引了国内大量锌的出口，去年四季度就出口精锌15.2万吨，占06全年出口量的46.8%。尽管在随后，LME锌价快速回落到3700美元附近，但巨额的利润仍吸引了中国大量的出口。今年1、2月国内仍保持较高的出口量，但下跌的幅度比较明显，这点跟锌价的快速下跌有很大的关系。

　　进入3月LME锌价依然没有大的起色，国内外锌价价差逐渐减小，国内锌企的出口愿望逐渐减弱，进而寻求国内销售。尽管借着精锌仍有5%的

出口退税可以小幅盈利，但吸引精锌大量出口的内外价差却在实实在在的不断减小，而中国企业的这种出口意愿却会在锌价的快速上涨中得到激发。所以，在真正的消费旺季还没有到来之前，中国的出口随时都可以给渴望上涨的锌价泼上一瓢冷水。

　　好在目前全球经济依然强劲。美本周公布的3月新屋开工率及新屋批文数据大升高于市场预期，

房地产的回升及近来美国铜库存的减少再度打消了投资者对美经济的忧虑。而美3月核心消费者物价指数的升幅低于预期，通账数据的温和上升，使目前美国利率继续保持稳定，给了美国联邦储备理事会降息空间，数据公布后美元再度大幅下跌，美元兑欧元挫至两年新低，兑英镑则跌至15年低点，美元急跌也支撑了基本金属周二的升势。

　　国内，最新预测的一季度经济增长数据显示，

中国经济仍然保持10%以上的涨势，一系列紧缩的货币调控政策，依然没能够明显的改观我国日益严重的流动性危机，银行信贷继续大幅增加。并且从最新的CPI预测上看，3月的CPI数据将极有可能超过3%的可忍受范围，强烈的投资愿望使中国经济在二季度仍有可能继续保持10%以上的增幅。相信随着国家统计局3月CPI数据的公布，更进一步的紧缩政策也会呼之欲出。

　　三军未动，粮草先行，锌行业的调控已经接踵而致。沸沸扬扬的取消精锌出口退税的政策炒做还没有结束，国家发改委已经在着手改革目前的锌业现状。称为规范铅锌行业投资行为，将采取严格铅锌行业准入条件，促进铅锌行业结构升级。同时还表示要限制锌冶炼能力盲目增长。2010年淘汰落后生产能力后，将锌年产能控制在500万吨以内。同时，要大力发展铅锌再生利用产业，使再生资源消耗量达到总消费量的30%。

　　同时国家发改委和国家电监委近日因为联合发文,要求各地限期落实差别电价政策,立即停止执行自行出台的优惠电价措施.，其中就包括耗能巨大的锌冶炼行业。

　　尽管，从LME技术面上看，伦锌上涨的意愿比较强烈，并且在底部也积蓄了较长时间，技术性的上涨有继续延续的的可能。但围绕我国精锌的大量出口方面，国际锌价仍然受到较大的抑制。同时，面对国内持续减小精锌出口，这种贸易量的下降趋势，也同样会支撑目前所形成的锌价底部区间，使锌价在短期内仍会保持小幅震荡格局。