棉市缺少利多因素引导 期价都出现大幅度下跌

　　内 容 摘 要

　　总体来看，郑棉期价在没有基本面的配合下，上周郑棉低位弱势振荡，周末再创新低，市场受外盘棉和搓合下跌，及库存压力和现价滞涨的拖累下影响；技术上看，周K 线呈现阴包阳破位走势，下周应还有弱势探底过程，操作上建议观望，关注基本面的变化。

　　一、 本周行情回顾

　　　图1 郑州商品交易所棉花0707日K线图

　　本周，国际和国内棉花期货缺少利多因素的引导，棉花期价都出现大幅度的下跌。美国的NYBOT 5月棉花期货周四跌至合约新低，5月棉花合约下跌70点至每磅51.12美分，7月合约下跌79点至每磅52.81美分。周五，由于美国近期得克萨斯州出现降雨，气温较低，会延缓棉花的播种，使得NYBOT 棉花期货受到贸易性买盘的支撑而小幅走高。

　　国内郑棉在纺织品和服装出口退税率将可能双双下调至9%的利空因素下，主力合约7月本周也跌至该合约的新低13610元/吨，周一出现最高13820元/吨，周五收以13650元/吨。

　　二、 基本面因素分析

　　基本面

　　近期，国内外棉花市场一片利空，美国的NYBOT棉价和国内郑棉的价格都创合约的新低。主要原因：一方面美国的4月份棉花供需报告中再次调低棉花的出口数量；另一方面是国内政府打算加大力度，把出口退税率一步降到位，纺织品和服装出口退税率可能双双下调至9%。再加上我国2007/08年种植者的棉花种植兴趣得到2006/07年单产较高以及政府发放良种补贴的支持，棉花种植面积没有变化。增发进口棉配额政策也即将出台。但美国棉花期货后期由于天气因素的支撑，出现了一定的转机。

　　1、美国在2007年4月12日发布的棉花的供需报告中再次调低了美国的棉花出口量，使得近期美棉期价出现较大幅度的下跌

　　美国农业部在4月12日公布4月份的供需报告，报告再次调低了美国的棉花出口量，减少50万包至1350万包；对世界棉花的供需数据并没有做太大的调整。由于市场对美棉出口数据的失望，使得近期美棉期价出现较大幅度的下跌。

　　同时美国农业部在4月12日公布了上周棉花出口周报。当周美国陆地棉净销售量为7.13万吨，比前一周减少了12%，但仍较四周平均值增加了1%。当周陆地棉出口装运量为6.18万吨，较前一周减少了4%，较四周平均值增加了18%。

　　图2 美国每月的棉花供需报告中出口量的比较

　　2、美国棉花主产区的天气不利于棉花的田间作业，使得外盘棉花合约止跌后小幅上升

　　美国的阵雨和雷暴天气为西德克萨斯州棉花种植区带来0.20-1.00英寸的降雨，周末气温预计低于正常温度。寒冷潮湿的气候预计在近期内继续妨碍棉农的田间工作。DTNMeteorlogix气象机构表示，预计下周气温将有所回升，不过周末可能迎来另外一轮寒冷潮湿的天气。周五到周六，密西西比河三角洲地带和东南部地区预计将出现阵雨和雷暴天气，周日东南部的东部地区有少量阵雨。尽管潮湿的天气迫使部分地区停止田间工作，同样在播种前增加土壤湿度。

　　3、我国政府打算加大力度，把出口退税率一步降到位，纺织品和服装出口退税率可能双双下调至9%。

　　据知情人士透露：目前国家为逐步缩小我国对外贸易顺差，发改委、商务部和财政部等部门正在商议一份方案，拟将纺织品的出口退税率由11%降至9%，将服装的出口退税率由13%降至9%，化纤长丝类产品的出口退税率由9%降至5%。这次纺织品和服装出口退税率双双下调至9%的可能性很大，因为政府打算加大力度，把出口退税率一步降到位。

　　知情人士称，为了避免对出口形势造成太大影响，中国纺织工业协会已提出，将纺织品的出口退税率维持不变，而服装出口退税率从13%下调至11%。他说：“如果出口退税率下调至9%，已超过不少企业的预期和承受能力，短时间对纺织行业冲击很大”。2001年以来，国家已经4次调整了纺织品服装的出口退税。

　　业内人士表示，低附加值的纺织服装是中国出口商品的重要部分，容易引发国际贸易争端。政府如果决心控制居高不下的贸易顺差，纺织服装行业在劫难逃。他预计，如果服装退税率下调2%，服装的出口增速将从去年的25%下降到15%甚至10%。

　　三、 基金持仓情况分析

　　本周，受美国农业部在4月12日公布4月份的供需报告，报告再次调低了美国的棉花出口量的影响，根据cftc报告，截至4月10日这周，基金在棉花期货上增持多单461手，同时增持空单4481手，净空单持仓由上周的9462手增加为13482手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的97069手增到97080手。

　　图2 NYBOT棉花基金多头和空头的变化量比较图

　　图3 NYBOT棉花基金持仓净头寸与结算价的比较图