银建期货：伦敦金属全面走强 铜锌大涨

　　张大江

　　伦铜在7700-7900美元之间展开震荡走势，沪铜却连续数日保持相对于伦铜的强势表现。昨日伦铜电子盘冲高回落，沪铜也在小幅低开高走后持续震荡回落，盘中可以看到抛盘持续涌现，但并未呈现一边倒的局面。收盘时CU07下跌740元至72380元，持仓猛增8400手至7.43万手，其中空头主力增仓数量要多于多头主力增仓。持仓量的迅猛增加意味着铜价可能陷于震荡格局。沪铜现货贴水的局面并未改变，但沪铜的强劲表现令两市现货比价回升至9.11，3个月比价仍达到9.32的较高水平。从沪铜表现看，其领涨缺乏可延续性，2季度消费仍然旺盛并不代表2季度精铜和其他铜资源进口能够在目前的高价格下达到1季度的水平。沪锌昨日平开走高后跟随沪铜下滑，尾盘收平。不过现货仍未能够补涨，相对于37ZN仍有1300元的贴水。伦敦锌相对于伦铜修复比价的补涨势头也暂停，预计锌涨势将暂缓，维持震荡。沪铝目前重新回到窄幅震荡走势，昨日各合约仍是涨跌数十元不等，交易区间稳定在1.95-2万元之间，不过从持仓看有所增加，似乎资金流失暂时停止。

　　昨日伦敦金属突现全面上涨，临近4月18日集中交割日，到期合约出现大量空头回补。其中锡铝涨幅超过2%，锌镍受空头回补拉动大幅上涨6%和4.5%，分别收于3720美元和48300美元。锌本来有强于铜的上涨冲动，以修复超跌之后异常的比价关系，昨日伦铜大幅上涨约4%，带动了锌空头更大规模的回补。伦铜昨日电子盘保持震荡回落走势，但之后一些利多消息出现，促使铜价场内大幅上扬320美元至8050美元收盘，首次回到8000美元以上，从持仓变化看除了空头回补，还有部分新的资金进入，如CTA和对冲基金。近日美元持续走软令部分对冲基金加大构建商品头寸的力度。铜库存昨日又下跌2575吨至17.2万吨也是推高铜价的原因，印尼GRASBERG铜矿还存在罢工预期，铜价短线走势应该说还是偏多的。在连续下滑之后，伦铝库存昨日猛增5325吨至80.97万吨，但这并未阻止伦铝跟随其他金属上涨，尾盘伦铝上涨70美元至2895美元，短线空头回补，现货贴水仍为较高的32美元。伦锌上涨幅度最大，其较长时间的持续下跌和在3100-3600美元持续数周的宽幅震荡积累了较多的空头头寸，而伦锌明显止跌之后空头则面临压力。按照我们之前提过的比价关系看，锌价上行预期至少将提升到4000美元。按照短期内锌库存可能持续下滑来看，锌价仍会受到支持。

　　昨日美国公布3月CPI和核心CPI，增幅分别为0.6%和0.1%，其中核心CPI低于预期的0.2%，这促使美元昨日继续走软，其对欧元已经逼近1.36，兑英镑则跌破了2美元的15年关口，这促使部分对冲基金构建商品和美元头寸。原油昨日再次调整约1%，且远月调整幅度稍大。看起来似乎是尼日利亚停产油田即将复产，事实上则是油价过早启动大幅上涨后需要调整，为下一轮炒作库存和需求蓄积力量。应该说油价从最主要领导者的角度不会给其他商品带来大的压力。

　　短线铜价将顺势继续冲高，不建议追多；铝上涨空间有限，择机果断抛空；锌回落压力有限，沪锌跟涨信心似乎不足。