经济研究：美元指数下行 支撑工业品价格续升
http://www.sina.com.cn 2007年04月18日 00:14 经易期货
焦点：
七大工业国(G7)会议公报
美国经济有滞涨风险 贝南克讲话支撑美元
欧元区保留加息的空间
日本经济仍有恢复 速度温和 加息进程缓慢
弱势美元支持工业品价格
七大工业国(G7)会议公报
七大工业国(G7)在会议后发布公报，其中有关汇率的措辞没有改变，重申汇率应反映经济基本面，不希望汇率出现过度和无序波动，并将密切监控汇率。G7在公报中并重申希望中国调节有效汇率机制，以便出现必要的调整。对于经济方面，G7称尽管风险犹存，全球经济正愈发变得均衡；美国经济保持强健，纵使内需增长放缓至更可持续的水准。欧元区经济仍健康成长，日本经济正在复苏且料将延续，英国经济增长保持强劲，加拿大经济在加速成长。公报希望内需更加强劲且均衡，以确保全球经济的强劲。对于政策的持续性将支持经济成长并促进降低全球失衡抱有信心，G7将进一步进行结构性改革，提升趋势经济成长率。G7称仍对市场将认可全球经济发展的意义，以及对市场将这种意义融合进其风险评估中抱有信心。另外，G7称多哈回合贸易谈判必须成功，致力于反对贸易保护主义。
欧元区保留加息的空间
央行(ECB)宣布维持货币政策不变，再融资利率保持3.75%；央行行长Trichet表示，新近信息显示中期物价存在上方风险，将会十分密切注视物价稳定的风险；货币政策继续处于偏向具扩张性的一方；经济增长前景风险在较短期内大致平衡，较长期的增长则存在下方风险；通胀看来在今年底接近2.0%徘徊，物价有上方风险，现阶段的石油价格意味着通胀年率将会在未来数月下降；较预期强劲的工资发展可能造成物价风险，央行将特别关注工资发展；货币分析确认物价在较长期的时间有上方风险，货币数据继续指向货币扩张动力强劲；不会说任何改变6月份的利率预期；Trichet指出，汇率过度波动对经济增长不利，日本经济正在复苏，汇率应该反映基本因素。
日本经济仍有恢复 速度温和 加息进程缓慢
央行行长福井俊彦表示，将会逐步调节利率，反映经济和物价情况；当经济复苏时，保持低利率过久，可能会有副作用；将会保持十分低利率一些时间，注视经济和物价情况；由于复杂的经济，不能够将政策连结于狭义的通胀目标，希望和政府有共同的宏观经济政策目标。
经济在复苏中，物价亦处于上升趋势；将会小心注视土地价格会否过份地上升，现阶段不需要忧虑土地价格过热；会保持十分低利率一段时间，如果经济保持良好情况，将会继续渐进地调节利率，土地价格的上升不会自动地引致一系列的升息。上周日本的经济数据(下表)支撑了其央行行长的判断。
|
国家 |
经济数据名称 |
月份 |
预测 |
数据 |
上次 |
|
日本 |
零售销售 (年率) |
2 |
-0.10% |
-0.20% |
-0.9%R |
|
日本 |
消费物价指数 (核心指数年率) |
2 |
-0.10% |
-0.10% |
0.00% |
|
日本 |
家庭消费开支 (年率) |
2 |
0.50% |
1.20% |
0.60% |
|
日本 |
失业率 |
2 |
4.00% |
4.00% |
4.00% |
|
日本 |
工业生产 |
2 |
-0.80% |
-0.20% |
-1.50% |
|
日本 |
建筑订单 (年率) |
2 |
-25.30% |
7.00% |
33.90% |
利率展望：
FED利率政策至少在Q2前不会改变。
欧元区Q2仍有加息可能。
日本加息前景过于温和，中国货币政策焦点向汇率方面倾斜。
影响美元的中长期因素
结构性双赤字有缓解的迹象加息周期即将结束利多美元。
地缘政治风险、石油美元欧元化、外汇储备多元化、对美元利空。
结论:
美元仍然处于弱势，但跌势温和。失守82.4或将意味跌势扩展。
能源价格升越68美元/桶可能极大刺激商品价格的金融属性。近期能源价格的示范作用主要体现在工业品上。策略上讲CRB指数在414之下，上升或将是沽售机会。若其升越414，主要动力应该来自农产品。
RMB持续升值态势年底目标7.45。
预期本周波幅：
美元 82.7-81
附表1：
|
4 月 16 日当周将公布之经济数据 |
|
日期 |
国家 |
时间 |
经济数据名称 |
月份 |
预测 |
上次 |
|
4 月 16 日 |
英国 |
04:30PM |
生产物价指数 ( 输入 ) 年率 |
3 |
0.20% |
-1.00% |
|
|
|
生产物价指数 ( 输出 ) 年率 |
3 |
2.20% |
2.20% |
|
美国 |
08:30PM |
纽约区联储局制造业调查指数 |
4 |
7.5 |
1.85 |
|
|
|
零售额 |
3 |
0.60% |
0.10% |
|
|
|
同上 ( 扣除汽车 ) |
3 |
0.90% |
-0.10% |
|
|
09:00PM |
资本流入 |
2 |
76.0B |
74.6B |
|
|
10:00PM |
商业存货 |
2 |
0.30% |
0.20% |
|
4 月 17 日 |
瑞士 |
03:15PM |
零售销售 |
2 |
N/F |
5.10% |
|
德国 |
05:00PM |
ZEW 经济预期指数 |
4 |
10 |
5.8 |
|
英国 |
04:30PM |
消费物价指数 ( 年率 ) |
3 |
2.80% |
2.80% |
|
|
|
核心零售物价指数 ( 年率 ) |
3 |
3.70% |
3.70% |
|
欧元区 |
05:00PM |
贸易平衡 |
2 |
-5.0B |
-7.8B |
|
美国 |
08:30PM |
消费物价指数 |
3 |
0.60% |
0.40% |
|
|
|
同上 ( 扣除食物及能源 ) |
3 |
0.20% |
0.20% |
|
|
|
房屋动工 |
3 |
1.50M |
1.53M |
|
|
09:15PM |
工业生产 |
3 |
0.10% |
1.00% |
|
|
|
设备使用量 |
3 |
81.90% |
82.00% |
|
4 月 18 日 |
纽西兰 |
06:45AM |
消费物价指数 ( 年率 ) |
Q1 |
2.60% |
2.60% |
|
英国 |
04:30PM |
失业人数 |
3 |
-5.0K |
-3.8K |
|
|
|
ILO 失业率 |
2 |
5.50% |
5.50% |
|
|
|
平均收入 ( 年率 ) |
2 |
4.30% |
4.20% |
|
4 月 19 日 |
日本 |
07:50AM |
服务业活动指数 |
2 |
-0.40% |
1.60% |
|
德国 |
02:00PM |
生产物价指数 ( 年率 ) |
3 |
2.70% |
2.80% |
|
瑞士 |
05:00PM |
ZEW 投资情绪指数 |
4 |
N/F |
-28 |
|
加拿大 |
07:00PM |
消费物价指数 ( 年率 ) |
3 |
2.30% |
2.00% |
|
|
|
核心消费物价指数 ( 年率 ) |
3 |
2.40% |
2.40% |
|
美国 |
08:30PM |
一周首次申领失业援助人数 |
4 月 14 日 |
323K |
342K |
|
|
10:00PM |
领先指标 |
3 |
0.10% |
-0.50% |
|
|
12:00PM |
费城区联储局制造业调查指数 |
4 |
2 |
0.2 |
|
4 月 20 日 |
日本 |
07:50AM |
整体行业活动指数 |
2 |
-0.60% |
0.70% |
|
澳洲 |
09:30AM |
入口物价 |
Q1 |
-1.00% |
-3.20% |
|
|
|
出口物价 |
Q1 |
-0.40% |
0.20% |
|
法国 |
02:45PM |
消费开支 |
3 |
0.30% |
-0.40% |
|
瑞士 |
03:15PM |
综合生产物价指数 ( 年率 ) |
3 |
2.30% |
2.20% |
|
英国 |
04:30PM |
零售量 |
3 |
0.50% |
1.40% |
|
|
|
同上 ( 年率 ) |
3 |
4.70% |
4.90% |
|
加拿大 |
08:30PM |
零售额 |
2 |
0.00% |
-0.20% |
|
|
|
同上 ( 扣除汽车 ) |
2 |
0.30% |
0.30% |
附表2:西方主要国家央行会议及预期时间表
|
2007 年央行会议时间表 |
|
美国 |
欧元区 |
日本 |
英国 |
瑞士 |
加拿大 |
澳洲 |
|
现时 |
5.25% |
3.50% |
0.5% |
5.25% |
1.75-2.0 |
4.25% |
6.25% |
|
一月 |
30-31 |
11 |
17-18 |
11 |
|
16 |
|
|
二月 |
|
8 |
20-21 |
8 |
|
|
6 |
|
三月 |
20-21 |
8 |
19-20 |
8 |
15 |
6 |
6 |
|
四月 |
|
12 |
|
5 |
|
24 |
3 |
|
五月 |
9 |
10 |
|
10 |
|
29 |
1 |
|
六月 |
27-28 |
6 |
|
7 |
14 |
|
5 |
|
七月 |
|
5 |
|
5 |
|
10 |
3 |
|
八月 |
7 |
|
|
2 |
|
|
7 |
|
九月 |
18 |
6 |
|
6 |
13 |
5 |
4 |
|
十月 |
30-31 |
4 |
|
4 |
|
16 |
2 |
|
十一月 |
|
8 |
|
8 |
|
|
6 |
|
十二月 |
11 |
6 |
|
6 |
13 |
4 |
4 |
|
注 : 日本时间不全 红色为利率有变动 |
附表3:2006年主要经济体经济概况
|
三大经济体 2006 年经济概况 |
|
美国 |
欧元区 |
|
日本 |
|
季度 |
GDP |
CPI |
失业率 |
贸易逆差 |
财政赤字 /SEP |
GDP |
CPI |
失业率 |
贸易逆差 |
GDP |
CPI |
失业率 |
贸易顺差 |
|
06Q1 |
5.6 |
3.6 |
4.7 |
|
|
2.2 |
2.3 |
8.2 |
|
2.9 |
-0.1 |
4.2 |
|
|
06Q2 |
2.6 |
4 |
4.6 |
|
|
2.9 |
2.5 |
7.9 |
|
2.1 |
0.2 |
4.1 |
|
|
06Q3 |
2 |
3.3 |
4.7 |
|
1.9%GDP/3.6GDP |
2.7 |
2.1 |
7.8 |
|
1.6 |
0.6 |
4.1 |
|
|
06Q4 |
3.5 |
1.9 |
4.7 |
7016/491 |
|
3.3 |
1.8 |
7.6 |
120 |
1.3 |
0.3 |
4.1 |
-7.10% |
|
美国贸易逆差 1 － 11 月达到 7016 亿美元，同比多增 490.52 亿美元。 05Q3/06Q3 财年财政赤字大幅下降至 2477 亿美元，已由 2004 /05 财年 3.6%GDP 历史最高值下降至四年来的最低点 1.9%GDP 。 |
|
欧元区 1 － 11 月贸易逆差为 120 亿欧元，而上年同期为顺差 174 亿欧元。 2001 年 1 月以来的历史最低水平。 |
|
日本 2006 年贸易顺差为 8.09 万亿日元，同比减少 7.1% 。 |
附图1：欧美核心利率及收益率与美元的关系―GDP-赤字
欧美核心利率及收益率与美元的关系―GDP-赤字图。（来源：经易期货）
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附图2:芝加哥外汇期货基金净持仓
芝加哥外汇期货基金净持仓图。（来源：经易期货）
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图3：美元贸易状况及GDP
美元贸易状况及GDP走势图。（来源：经易期货）
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图4:美元
美元指数走势图。（来源：经易期货）
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