银河期货：铜强势仍在 铝锌于关键阻力位前观望

　　文华财经（编辑 李志伟）--本周有色金属市场涨势如虹，在外盘上周五和本周一休市的情况下，国内金属率先上涨，这给外盘增添了上涨动力，LME三个月铜一举冲至8000美元附近，LME三个月锌也冲至低部盘整区间阻力线3650美元附近，LME三个铝也曾冲至2900美元。周末在外盘面对8000美元阻力位的情况下，国内金属进行了调整。

　　分析来看，本周金属市场看多氛围浓厚，这与美国经济的良好消息和国内金属的表现有很大关系。

　　美国经济担忧缓解奠定上涨平台

　　从经济上看，今年中国、欧洲和日本都不错，最大的不定性在美国经济上。春节前金属价格的暴跌正是源于美国

房地产的衰退和对美国经济可能陷入衰退的担忧。但从最近的消息来看，美国经济未出现向衰退进展的迹象，并且美联储还将重心放在控制通涨上，这给有金属市场提供上涨动力。

　　上周五美国公布的3月份的就业数据显示，增非农就业人数达到18万人，市场最乐观的预期也仅为13万人。失业率下降至4.4%，为2001年5月以来的最低水平，市场预期为升至4.6%。而且1月和2月新增就业人有选举权也分别从14.6万和9.7万人修正为16.2万和11.3万人，这样，美国今年前三个月的平均新增就业人数就达到15.16万人，远高于市场平均预期的每月新增12.5万人。亮丽的美国就业数据减轻了市场对美国经济的担忧。此外，周三美联储公布的3月会议纪录中，决策官员一如预期，决议维持利率不变，并说经济正以合理速度转为温和，通货膨胀仍太高。然而，会议记录似乎较当时的声明更为积极。 会议记录基本上，重申了Fed官员近来的谈话，即经济虽转弱，但今年稍后当能复苏，通货膨胀压力仍然存在，今年可能有必要进一步升息。

　　美联储会议纪录使市场对今年早期市场对美国将会于下半年降息的预期一扫而尽，在美国隐忧消除后，消费旺季的因素发挥的更为淋漓尽致，据外电报道，一些从未涉足商品市场的基金正在以3%-5%的投资比例进入金属市场。

　　铜市中国因素掀上涨动力

　　从铜市上看，中国强劲的进口和本周的补涨给全球金属市场以鼓舞。最新的数据显示，中国3月份未锻造铜及铜材进口量创下纪录高位，达到30.774吨，今年前3个月，中国未锻造铜的进口量达到77.66万吨，同比增长了58%，中国铜消费占全球消费的22%，并且是全球消费增长的主要来源，中国铜进口的大幅增加无疑使市场更加相信中国铜的消费增长会弥补美国消费不足。从LME来看，本周LME铜库存继续减少，在3个交易日里，库存减少了4425吨，降至17.4550万吨，同进现货维持升水，为51美元，也体现了消费旺季中铜供应偏劲，经济面的好转和消费旺季的来临，都成为铜价再次大幅上涨的动力。

　　国内市场上，上周五开始的国内补涨成为国际铜市持续上涨的主要因素。据国内报告，上周五国内出现贸易商横扫上千吨的现货铜，这使国内早期贴水的局面一扫而尽，本周国内补涨后，现货贴水仍然很小，周五为贴水100和升水100，可见国内现货市场还是有很大的买力，虽然我们对此贸易商的作法有点怀疑，但在消费旺季和经济上缺少利空因素情况下，我们还是顺势而为。本周上海期交所铜库存减少112吨，为60971吨。

　　从技术上看，LME三个月铜上破200日均线6900美元后已经将上涨空间打开，后市铜价仍有挑战8000美元甚至8800美元的可能。支持位为5日均线7669美元和7300美元，大势支持位为6900美元。国内铜市在外盘带动下也打开上行空间，支持位为70000元和67000元。在宏观经济和基本面出现变化前，我们还是建议顺势而为，多头根据自己的承受力设好止损。在头部出现之前，空头不宜操作。

　　铝市需要铜市的带动

　　铜市大幅上涨带动了铝市，本周LME三个月铝三天上冲2900/30美元的阻力位，但最终都是无功而返，高位的空头抛盘令铝价难以上行。在国内外铝价已经接近出口比值的情况下，外盘上涨无力也使国内缺少了上行动力，在国内供应宽松情况下，国内铝价受阻于20000元。

　　本周LME三个月铝现货贴水扩大 到26.5美元，反映出铝供应的宽松，本周三个交易日里，铝库存减少3050吨，但仍高于80万吨。本周上海铝库存减少2744吨，为77571吨，表明国内供应仍然宽松，周末国内现货再现贴水。

　　基本面上看，日本铝消费旺盛。日本3月库存下降18%，至20.15万吨，为2002年11月以来的最低水平，部分原因是一些货物推迟到4月份。汽车消费稳健和饮料包装需求在3月份加快也给铝消费以支持。美国方面，北美铝加工品（除罐材）订单3月较上月增加了8.4％，这是自2006年10月以来的首次增长，反映了季节性的需求回升。然而，今年初至3月，铝加工产品订单下降了19.7％，这是自2001年4月以来的最大下降幅度。2007年第一季度订单指数达至2003年第一季度以来的最低水平110.3，2003年第一季度的订单指数水平为104.8。

　　全球铝消费稳健不容置疑，但问题是在产量上，主要是中国的产量。今年前2个月，中国铝产量增长了35.4%，而前3个月，中国铝和铝材出口量却下降了7.7%，只有25.43万吨。国内供应压力巨大。据悉，目前国内新一轮的电解铝投资热已经形成，目前国内在建的电解铝产能有300万吨之多，另有许多项目在计划之中。据介绍，仅今年上半年，就有兰州铝业、豫港龙泉、东方希望等铝厂的一批扩建项目逐渐投产。下半年则会形成新产能的投产高峰期。此外，一些本已关闭的自焙槽又重新启用更加大了国内的供应压力。本周中国国家发展和改革委员会日前发出通知称,目前正处于铝工业结构调整的关键阶段,必须进一步加大宏观调控和产业结构调整力度,遏制盲目投资和冶炼能力的急剧扩张. 通知显示,今年1-2月份铝冶炼行业固定资产投资同比增长124.2%,发展趋势不容忽视;铝冶炼产品产销率下降到90%以下。

　　总体来看，中国巨大的产量仍是市场最大的压力，本周国内现货铝难以维持19600元之上，期价也受压于20000元。在外盘有力上破2900美元之前，估计国内铝价上涨动力仍然有限。短期内，LME三个月铜能否上破8000甚至8800美元将反映出市场的投机力量，这成为铝市能否再次上演去年5月份行情的关键。交易上建议生产商进行适量保值，如出现快速拉升，可在末期进行投机保值。

　　锌价也需铜市的指引

　　锌市上面，国内锌价在连续大幅拉升5000元后本周在高位调整，对于取消

出口退税的消息仍未明朗，总体来看，锌价仍未摆脱外盘的指引，短期内铜市成为关键。从技术上看，LME三个月锌仍将挑战低位区间阻力位3650美元，如此价位失守，锌价将打开上行空间。交易上可等待锌市明朗后顺势跟入。国内锌价支持位为316000元。

　　银河期货 车红云