天气因素提早进入市场 将决定豆价长期走势关键

　　豆类市场

　　豆类产品综述

　　三月种植意向报告中种植面积800 万英亩的减少给大豆带来了极大利多支持，因此美盘大豆在经历短暂下挫后迅速收复失地。但是正因为该报告中数据调整的幅度太大，也使市场对此的怀疑增加，而四月开始美国玉米(大豆)带湿冷的天气延缓了玉米的种植，大豆/玉米比价向均衡水平回归，等等这些都提供了进一步炒作大豆“回购”耕地的题材。而南美大豆产量的压力也在四月供求报告后再次出现在市场。

　　800万耕地的减少能否彻底改变供求关系

　　在三月的种植意向报告中，美国农业部预测2007/08年度大豆的播种面积为6714 万英亩，较去年减少了838万英亩，根据这个数据我们对一月时所做的预测做了调整。从数据来看，由于一月时假设的种植面积减少为850万英亩，因此该表相对一月时调整不大。另外，根据美国农业部四月供求报告中的数据对大豆的压榨需求和出口需求做了相应调整。从表中我们可以看到2007/08年度美国大豆期末库存较大幅度下降的结果没有改变，但由于需求的小幅调低，库存下降的幅度有所减少，当美国单产不能达到40 蒲式耳/英亩水平时，美国库存会紧张得让人无法结束。

　　800 万耕地对供求关系的改变

　　当然，美国新年度大豆供求关系的改变会存在比较大的变数。主要是以下这几个方面：1.需求。虽然今年美国的压榨需求和出口需求受到南美大豆产量的挤压，但是阿根廷和南美的大豆今年是有史以来最高单产的年份，下一年度能否继续令人怀疑，而中国自身大豆耕地由于受到玉米等作物的挤压，减幅惊人，这势必会增加对国际市场大豆的需求。2.大豆单产。大豆单产受到天气的影响，土地地力也会起到一定作物，今年大豆种植面积的大幅减少就使得市场对于天气会更加敏感，而地力方面我们会在下面作详细的分析。3.大豆是否出现“回购”土地的情况。这是近期农产品市场注意力所在。由于大豆/玉米比价前些日子向均衡水平的回归，化肥成本的提高，玉米种植的吸引力稍有减弱，而美国湿冷的天气也在客观上阻碍了玉米的种植。不过就天气而言，我们很难就可以简单的说对大豆种植有利，如果湿冷天气在五月继续，那大豆的种植也会受到影响。

　　土地地力对单产的影响

　　在美国的大豆产区中，爱荷华(IA)、伊 利诺斯(IL)、明尼苏达(MN)、印第安娜(IN)四个州占了美国几乎一半的种植面积。在这次的种植面积变动中，这四个州的减幅达到370 万英亩，占种植面积全部减幅的44.14%。而从2007/08 年度这四个州的种植面积所占比例来看，它们仍然占据总面积的44.09%，与去年类似，因此，趋势单产似乎也不会有太大的改变。但是，由于这四个州同时也是美国大豆的高产区，它们去年的单产水平都超过了美国各州的平均单产，因此我们有理由怀疑它们大豆种植面积的减少会影响到美国今年大豆的平均单产水平。

　　美国大豆耕地的变更(2006-2007)

　　后市影响大豆价格的因素

　　1. 大豆和玉米在种植面积上的争夺。由于美国农业部在三月种植意向报告中调整数据幅度之大，以至市场对其难以完全相信。而具体如何影响大豆价格类似上文在玉米中的分析。只是湿冷天气不能简单的归类为对玉米种植有害，对大豆种植有利，仍然需视其持续的时间等情况而定。

　　2. 原油价格。由于原油价格的高企，导致世界豆油价格在季节性的消费低点呈现反季节性强势。但是生物能源概念在豆油中仍然是炒作成分过重，随着棕榈油价格的回落，豆油中这种炒作因素会逐渐消散，虽然不能判断豆　油是否会出现大的调整，但其上方空间将受出现限制，而这也使其对大豆的支持减弱。

　　3. 巴西货币的汇率。这已经不是一个新鲜话题，巴西货币雷亚尔相对美元升值将直接损害到巴西豆农的收入，也就会出现一定的惜售行为，不过这种惜售的影响力只会是暂时的，最终巴西大豆仍会流入国际市场。

　　小结

　　就以上分析来看，短期内由于美国天气仍然是不利于玉米种植，而大豆种植尚未开始大规模展开，因此大豆价格仍会面临“回购”耕地的压力，而南美产量也是对期价不小的打压。但是如果玉米价格持续走高也会挤压大豆的下跌空间，以免种植面积更大减幅的出现。这种耕地的猜测并不会因为种植意向报告的公布而终止，甚至会持续相当长时间，在期价上就会使大豆价格的震荡幅度加大。天气因素在今年会提早进入市场，这将是决定大豆价格长期走势的关键。