股指期货推出时间：三成多认同越快越好

　　罗文辉

　　股指期货推出时间是市场最关心的问题之一。《第一财经日报》对此的调查结果显示，受访者总体上对“《期货交易管理条例》(下称《条例》)正式施行之时，越快越好”的认同度最高，达到30.11%，而认同“6月底以前”的比例为22.73%。被调查者中，期货类受访者对股指期货尽早推出的预期最高，占42.11%，其次为基金类，达30.56%。而券商类的首选项投给了“5月份底以前”，占28.99%。有意思的是其他类被调查者，以“下半年”为股指期货推出最佳时间的居多。

　　调查问卷显示，与股指期货何时推出利益关联最紧密的期货类受访者，因所处岗位不同，也有着较其他类受访者更大的分歧。期货公司中分析师绝大多数选择了“《条例》正式施行之时，越快越好”，显示了这个群体迫切期待股指期货在《条例》4月15日实施后尽早推出的心情；而对股指期货备战推进艰难感触颇多的期货公司高管层及有关期货的理论专家、律师似乎显得更为冷静，其中不少人还认为股指期货的最佳推出时间应在下半年。

　　那些认为股指期货推出时间越快越好的被调查者，较一致地将主要原因归于“可以尽早为现货市场提供对冲工具，有效抵御系统性风险”(占68.49%)及“可以尽早稳定市场预期”(占55.48%)这两条，而对可供多项选择的选项“已经比境外推出挂钩内地指数的股指期货慢了，尽快推出有利于争夺主导权”(占22.60%)除期货类(占36.73%)外认同度并不高。其中，风险控制意识更强烈的期货类将第一优选项投向了抵御系统性风险，占85.71%，而基金类受访者首选项则是尽早稳定市场预期，占74.19%。

　　而认为还需要等待一段时间的被调查者，给出的解释则主要集中于“交易所和会员的各项准备仍需时间”(占62.50%)和“投资者教育开展还不充分，认识上尚存不足，因此条件还不成熟”(占53.91%)这两条。其中，自去年10月底股指期货仿真交易开始以来对备战股指期货有切身经验的期货类，高达81.40%的受访者首选了交易所和会员的各项准备不足这一条尤为引人注目。

　　CBN解析

　　股指期货急不得

　　从证监会有关领导对股指期货上市时机的公开表态由“去年底”、“去年底今年初”不断向后推迟为“争取今年上半年”，可以窥见决策层在此关系资本市场历史性变革的问题上一贯坚持的审慎态度。

　　不过，市场似乎不能再忍耐1995年国债期货关闭后12年没有金融期货的日子。美国期货业协会(FIA)统计的去年全球各大交易所交易的衍生品(含期货、期权)成交总量118.6亿手中金融类占91%，而股指类又占金融类的41%，也就难怪去年总成交量仅4.5亿手的国内期货业眼红多年了。而流动性过剩问题凸显之际，投资手段缺乏的国内各类投资者也早已对即将推出的股指期货“新战场”跃跃欲试。

　　于是，面对今年春节刚过即突如其来的国内股市“2·27暴跌”，有人开始疾呼尽早推出股指期货。

　　不过，从《条例》及有关配套办法的落实、中国金融期货交易所(下称“中金所”)各类会员资格的确定、期货公司股权结构的调整和相关代理结算系统的调试均需一段不短的时间来看，今年上半年推出的形势并不容乐观。

　　南华期货总经理罗旭峰虽称股指期货的推出已成“箭在弦上，不得不发”之势，但仍在调查问卷中特别指出“技术系统尚不具备充分条件，还需要进一步测试；远程接入需要必要的硬件条件和技术标准”。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授近期曾公开表示，股指期货将在5、6月推出的各方准备尚不充分，不排除继续往后延迟的可能性，而此前他和大家一样曾希望是5、6月份推出。

　　当然，还有更悲观者认为，股指期货最晚将在今年10月推出。

　　也许，诚如《期货法》起草小组顾问组成员朱国华教授所估计的那样，股指期货的推出很可能是一个各方利益博弈下“出其不意的”产物。但也可以肯定，在股指期货推出的最佳时机终于到来之前，有关决策层并无意屈服于国内外各种压力而去争一夕之长短，期货公司等机构则最好按既定计划在股指期货“出其不意”推出前做好包括“投资者教育”、技术准备等在内的各项细致工作。