大豆市场平稳运行为主 期价震荡盘整仍将延续

　　2007年3月大豆市场报告 

　　一、本月行情回顾

　　2007年3月，大豆市场以平稳运行为主。美盘大豆下探740美分支撑以后，多数时候在750-770美分的箱体之内震荡，消息面一直不明朗，市场关注种植意向报告数字。同期，大连市场各品种走势各异。大豆709合约以3200为中轴上下30点波动，持仓基本维持在33万-35万手左右。由于CBOT大豆没有趋势性行情，国内选择了区间波动，时间换空间方式，其在走势相对强于外盘。

　　当期豆粕、豆油品种行情相对弱于大豆。豆粕价格由月初2700高点震荡下跌，到月底前后最低点为2623，跌幅约80点。当月的走势没有热点出现，豆粕现货面不佳，再加上外盘的震荡，国内看空气氛比较浓，短线卖盘使得价格下行。

　　豆油期货走势与大豆基本相同，主力合约基本在6500附近震荡。月末前后，随着国外豆油价格以及大连大豆期价上涨，豆油价格月末有所启动，摆脱了6500的平台区域，逐步上扬。最高突破6700元。涨幅超过200点。

　　二、影响因素分析

　　1、种植意向报告成为市场关注焦点

　　从3月份开始，北半球开始进入农作物播种季节。美国玉米和大豆陆续进入播种期。对于新年度大豆和玉米种植面积是市场关注的焦点。由于燃料乙醇概念，使得2006年美国玉米价格大幅上涨，玉米种植效益大大提高。市场普遍预计2007年美国玉米种植面积增加，大豆面积将减少。在这种情况，二者增减幅度成为关键。3月美国农业部论坛展望会上，农业部首席经济学家科林斯表示，由于农场主将种植更多玉米，2007年美国其它作物面积将出现削减。预计美国2007年玉米播种面积将达8700万英亩、产量122亿蒲式耳，这些数据均高于美农业部在2月14日远期基准预测会议上预估的面积8600万英亩、产量120.65亿蒲水平。美农业部当前估计的2006年美玉米面积为7830万英亩、产量达105.35亿蒲式耳。美国2007-08年度大豆播种面积将达7050万英亩，略低于此前美农业部在2月14日的长期基准预测会议上公布的7100万英亩水平，较上年度的7560万英亩减少510万亩。大豆面积的减少将最终导致产量下降，这有助于缓解美豆创历史纪录的高库存压力，目前美国2006-07年度大豆年终结转库存预估为5.65亿蒲式耳，而下年度将有可能削减至3.55亿蒲式耳。

　　到3月31日，美国农业部公布的种植意向调查报告最终出台。美国2007年大豆种植面积预估为6714万英亩，较去年下降838.2万英亩，低于市场先前预测的6916.7万英亩平均值；预计美新玉米种植面积9045.4万英亩，较去年大幅提高1212.7万英亩，亦高于分析师预测的8806.1万英亩平均值。从这份报告结果看，大豆数据明显利多、玉米数据则有较强的利空色彩。市场关注许久的种植面积问题终于有个大致的结果。

　　在此之前，各方人士发表自己观点。总的来看，对玉米种植面积增加幅度看法不一。在这种情况下，期货价格也难走出明确方向。此外，当期周边市场，如原油价格变化在很大程度上影响农产品的走势。在原油价格上涨同时，生物柴油概念浮出水面，CBOT豆油期货、大豆期货也因此走高。在农产品基本面不明确情况下，外围品种的变化成为市场炒做的题材。

　　在种植面积调查报告出台后，大豆、玉米价格已经做出了反应。由于大豆价格处于高位，可能吸引农民转种大豆。该数字是截止到3月1日为止的统计结果。在此后1个多月时间，如果天气变化或者玉米价格的涨跌都会影响今后农民播种的意向。最终的播种面积还存在一定变数。

　　2、国内大豆现货价格保持相对高位 库存充裕

　　国内现货大豆价格当月保持坚挺。黑龙江省大部分地区大豆收购继续上扬，幅度在30-40元／吨，当地油厂及现货商担心大豆存量不多是主要原因。但现在有一个很严重的问题：产销区价格出现倒挂，黑龙江省许多地区大豆价格每吨已达到2840-2980元，而山东、山海关一带油厂到厂收购价格也在2900-2940元之间，这个价格使得在黑龙江收购已无利可图，产区大豆收购价格有过高之嫌。而港口大豆价格总体弱势，一般价格在3120元／吨，港口库存较高，随着美盘的上扬，价格受到一定支持。

　　截至到3月底，港口大豆库存量在270-280万吨水平，节前月初300万吨的高水平。以目前油厂开工率和豆粕销售和库存情况，现有的存量能够满足目前加工需要。

　　3、养殖业恢复缓慢 内盘上涨空间有限

　　国内豆粕现货市场3月份的行情整体维持稳定，受到期货上涨带动，月底前后由于期货下跌和油厂库存大以及需求疲软等原因，现货价格稳中下跌。多数饲料厂备货至4月初，目前多观望。3月最后一周，黑龙江集贤地区报2260-2300元/吨，友谊地区报2280-2320元/吨；江苏张家港地区大型油厂目前价格在2500元/吨；连云港地区油厂豆粕成交在2440元/吨；秦皇岛地区2430-2460元/吨，天津地区2420元/吨；广东油厂豆粕成交价在2460-2490元/吨，当地整体出货情况不大理想，油厂的库存压力进一步增加。

　　总体来看，国内豆粕仍将呈供强于求，行情整体小幅振荡态势。国内豆粕市场仍然受到较大压力，一是豆粕供给仍然充足，主要是加工压榨量大，豆粕库存充足，而且后市加工压榨还会继续增加；二是当前豆粕行情仍在相对高位运行，受需求相对低迷，再大幅上涨的可能性较小；三是需求相对低迷，当前养殖业相对趋淡，需求量有所降低；三是价格高位，市场采购进货谨慎；四是国际市场南美大豆即将大量上市，全球大豆供给充足，高位面临调整。

　　后市豆粕存在较强的利好因素：一是前期大豆价格上涨，进口大豆价格也有所提高，加大了加工压榨成本；二是清明节前正处于养殖业季节性旺季，饲料需求有所增长，清明节后接着又是五一节前旺季，因此可望需求继续增长，密切关注养殖业的动态。当前的市场，一方面是油厂成本高位提供支持，然而大豆供应充足、销售不畅带来的豆粕库存压力较大令市场承压，粕价涨跌两难，预计月底前市场较难出现大幅涨跌行情，豆粕现货价格将持续坚挺，各地调整，继续等待usda月底报告的出台。需关注产区大豆收购情况、美盘和连盘走势、油厂开工情况、进口大豆到港情况、养殖终端补栏和采购动态等情况。

　　4、基金仍保持净多头寸

　　基金在农产品市场近来一直保持看多观点，尤其是大豆。基金主要炒做的是播种面积和对未来天气的不确定性。截止3月6日，基金多单125674手，减少22846手，空单38553手,增加1416手，净多单87121手。指数基金在大豆多单为134461截止3月27日，基金多单137387手，增加3921手，空单33276手,增加781手，净多单104111手。指数基金在大豆多单为135059手，减少636手。基金净多持仓仍保持在10万手以上，尽管市场总持仓较月初有所下降，但基金净多占总持仓比例仍维持在20%以上。

　　如果后市原油价格下跌和天气出现变化，可能导致基金大量卖出多单，不过从现阶段，基金短期之内多翻空的可能性不大。

　　5、豆油价格上涨 总体坚挺

　　在大豆价格盘整同时，国内豆油现货市场行情全线上扬，各地油厂提价意愿集中显现，提振散油现货销价跟涨内、外盘期货市场，终端用户的追涨采购有所活跃，但整体销售进度依旧迟缓，截止3月26日，大连港国产四级豆油价格为7050元/吨，与上周基本持平；天津港四级豆油报价为6950元/吨，较上周上涨100元/吨；日照港四级豆油报价为6900元/吨，较上周上涨80元/吨；张家港四级豆油报价为6950元/吨，较上周上涨100元/吨；宁波港四级豆油报价为6900元/吨，较上周上涨50元/吨；广东港四级豆油报价为6650元/吨，较上周上涨100元/吨。由于近半个月来，国内油、粕出厂价格持续下跌，造成大豆压榨油厂的获利空间严重缩水，卖方提价意愿不断积聚。另外，近两周里，国际植物油、籽期货再度强劲走高，进口大豆、豆油到港成本的明显趋升，也促使国内豆油市场进入筑底反弹的调整阶段。

　　豆油价格上涨原因主要是国际原油价格上涨，使得CBOT豆油价格走高，从而带动大连豆油期货。此外，国际棕榈油的走强很大程度上推动豆油价格。

　　三、后期关注因素

　　1、种植报告出台以后，投资者的关注目标逐渐转向天气。尤其是在玉米受报告影响已经进入超跌的状况下，一些投机力量介入买玉米/卖大豆的操作中。而玉米种植带天气一直保持低温多雨的气候特征，也使得投资者对玉米种植出现担心，玉米种植耽误可能造成的最直接影响就是玉米晚播，部分土地可能又会回到大豆。密切关于玉米和大豆种植的可能替代情况和美国大豆玉米主产区天气变化的情况，以及对玉米和大豆播种进度；

　　2、技术形态上：玉米和大豆都可能进入一个区间震荡的范围，在天气是没有结束之前，下跌空间仍然有限。美盘大豆有可能继续再740美分附近低点震荡。大连大豆3200平台位置也是多头坚守的阵地，但不排除短时跌破该位置可能。中线角度分析，大豆震荡盘整时间还有继续延长可能。

经易期货大豆玉米专业小组 康冰