泰达荷银：股指期货会加大市场波动

　　泰达荷银基金管理有限公司成立于2002年6月，是全国首批合资基金公司之一。目前旗下有8只开放式基金。

　　昨日泰达荷银总经理缪钧伟、投资总监刘青山针对目前的热点问题接受记者采访。

　　股指期货加大波动性

　　记者：对于即将推出的股指期货，你们有什么准备？缪钧伟：我们公司外方股东荷银投资有股指期货投资的经验，因此我们在这方面准备得比较早。我们的结论是，股指期货推出不会改变市场方向，但会加大波动性。

　　在应对股指期货上，一方面是投资的变化，另一方面风险控制也将加强。具体到基金产品运用股指期货上，这种工具更多的是用来保值，单纯股指期货在产品设计上的用途并不多。但可以预见的是，股指期货推出后，衍生产品会更多，比如股指期权等，可以设计出绝对收益产品、结构性产品等更多的基金产品。从欧洲和香港市场的经验来看，需求很大，2003-2005年香港卖得最火的也是这些产品。从国内居民习惯看，如果在国内出现这类产品，需求也会很大。

　　低价股上升令基金困惑

　　记者：2007年第一季度的市场情况纷乱，基金在投资理念和方法上有什么变化？刘青山：确实，低价股的上升给基金带来困惑，但市场总是对的。这也促使基金反思。我觉得前期低价股、重组概念股的反弹可能有这样几个原因：一是前期基金发行很多，使得蓝筹股价格基本到位；第二，市场参与者热情很高，看好后市；第三，低价股此前的涨幅可能确实偏低；第四就是

　　但是，演绎成目前这样一种格局，能够持续多久？我认为长期投资，比如三五年内，还是要看企业基本面，价值投资理念没有变，但对于市场发生的变化不能麻木，也要寻找一些符合市场热点的东西。

　　记者：上市公司业绩超过预期的原因是什么？怎么看待这种情况？刘青山：宏观经济向好是主要原因，比如GDP上升，企业生产效率提升，导致资产回报率上升等；另一方面，固定资产投资也在加大，消费能力也得到提升。

　　当然有些因素也不能回避。股改以后上市公司业绩的增长也有可能带来市值冲动。但我们更关注的是增长能否持续，目前市场上有许多增长是不能持续的，比如一些整体上市公司，每股盈利虽然提升了，但资产回报率却在下降。

　　记者：怎么看2007年行情？哪些板块值得看好？刘青山：2007年是波澜壮阔的一年，怎么说呢？市场的波动性会增大，投资理念的分歧会加大，各类投资者利益取向的分歧会加大。说到行情，2007年板块轮动之后是个股行情，业绩好的个股值得期待；但如果一定要说板块，相对来说钢铁和电力股值得期待，只要是估值相对较低。

　　本报记者 吴敏