不能过分迷信期货持仓信息

　　做过商品期货的投资者都知道，国内三大期货交易所每日收盘之后都会公布持仓量达到一定标准的各品种主力合约相关信息，主要包括排名前20位的多头持仓、空头持仓以及成交量手数。而近期在和证券投资者交流股指期货交易制度时，一些股民对期货持仓信息发生浓厚的兴趣，询问未来股指期货会否也发布持仓信息以及怎么分析持仓信息。预计中金所依据惯例，只要持仓量达到设定标准，同样将发布相关多、空双方持仓及成交量信息，但如何对待这些信息却是仁者见仁、智者见智。

　　按照一些股民的想法，中金所能发布这样的信息是大好事，比

股票发布的涨跌幅榜更有价值。从中可以发现蛛丝马迹，甚至找到主力的动向。在过去

证券投资中，有一些股民比较喜欢研究主力动向，除了公开信息披露的10大流通股东外，每日公布的异动股票信息也喜欢研究。尽管这些信息是能提供一些思路，通过观察上榜的营业部，观察是游资介入还是机构介入。现在按照他们简单推论，以后股指期货上市之后只要一公布持仓信息，不就可以看出来谁拿的多头筹码多，谁拿的空头筹码多，再进一步还可以看看其中的比较有名气的机构站在哪一边，自己就可以做出判断是做多还是做空了。

　　应该说这种理解是比较片面的。以商品期货为例，由于期货经纪公司不能做自营，只能做代理业务，所以持仓信息披露的只是期货公司客户在公司的总持仓。除了排在多、空前几名的公司可以确定有大资金外，其他公司很难确定总持仓是由很多客户集聚而成还是几个大客户包揽全部。另一方面，上榜的期货经纪公司只是代理，其业务规模和名气并不能代表其所有客户持仓方向就一定正确，而多头前20名持仓比空头前20名明显集中也不就代表行情后市就一定看涨。过去期货品种的波动经验已经证明，多头持仓量高度集中不能确保行情就一定上涨。长期趋势仍是由品种的供需基本面引起的，短、中期的趋势影响因素则比较复杂。过度持仓有时候对行情发展反而是一个负面因素，一旦出现不利消息，持仓集中的方向就会形成多杀多或者空杀空的局面。所以研究持仓信息只是对趋势判断的一个辅助工具，它有助于投资者对当前品种多空双方分布有个简单的了解，但不能以持仓信息做为决定买卖的主要依据。

　　回过头来再看证券市场，近期的大牛市继续深入。进入2007年以来，一些低价股票动辄大幅上涨，背后则有各种各样的传闻、消息，这也强化了不少投资者打听消息、追踪主力资金动向的依赖心理。所以如果不矫正这种心理，在股指期货上市之后，依旧迷信主力动向和消息，通过分析多空双方持仓信息来决定自己买卖方向，就有可能陷入交易泥沼中不能自拔，甚至蒙受损失。

　　(金元期货　冯伟民)