参与股指期货基金公私有别

　　证券时报记者 付建利

　　股指期货推出在即，作为重要的机构投资者，基金公司、证券公司参与股指期货投资的原则框架初现。基金业内人士指出，公募基金投资股指期货有了严格的规定，私募基金则相对获得了更大的投资股指期货的空间，而其中的风险监管则存在“盲区”。

　　据了解，公募基金投资股指期货的初步思路是：允许股票型和混合型基金适当投资股指期货，保本型基金可少量投资，而债券基金和货币基金则禁止投资股指期货；新基金可在发行审批时明确股指期货投资策略，老基金则需要在履行召开持有人大会等程序后才可投资股指期货。对于可投资于股指期货的基金产品，应以对冲风险为主，不能以降低基金的最低流动性要求为代价。基金在任何交易日中持有的买入期货合约价值不得超过基金资产净值的10%，基金持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的该股指期货标的指数成分股及其他具有高度相关性股票的总市值。

　　深圳一位基金人士透露，在严控公募基金投资股指期货的风险上，除了对产品准入范围进行明确划分外，还将对基金投资运作的有关指标作出具体规定。这位人士认为，股指期货合约所需资金量非常大，按照昨日沪深300指数收盘点位计算，一口标准合约所需资金在10万元左右，一些袖珍型基金由于规模有限，一般将很难参与到股指期货中去，而巨型基金由于在投资股指期货上有明确的非常严格的限制性规定，套利的空间实际上并不是很大。这反而给了没有任何限制的私募基金巨大的投资股指期货的机会。

　　据最新统计，国内私募基金的规模已超过1万亿元，占沪深股市市值约8%。而一年多前业内粗略估计的数字还在5000亿至7000亿之间。股指期货推出后，公募基金由于规模庞大，信息披露要求较高，容易受到市场的关注，而且由于对其在资金运作、风险控制上有严格的监管，投资股指期货的热情将远远不如私募基金。比如看空时，私募基金完全可以保持空仓，从而最大化地套利，但公募基金却不可能空仓。

　　基金业内人士指出，私募基金最大化地分享股指期货盛宴的同时，风险也等量地放大。“对公募基金投资股指期货进行严格限制、确保市场平稳过渡十分必要，但私募基金如果无法有效约束，其通过股指期货操纵个股和市场的风险就会加大，股市失控的风险同样存在，而这是管理层不希望看到的。”中国股市向来都有“炒新”的传统，去年以来，不少形同废纸一张的权证都能炒到好几块钱，既能放大收益同时又成倍放大风险的股指期货，没有理由不受到以操作手法凌厉著称的私募基金的青睐。不少市场人士一致认为，私募基金在套利股指期货的同时，对其中的风险监管目前还是个“盲区”。