国内棉花期价出现异动 后期走势依旧值得期待

　　内容摘要　

　　总体来看，技术面上郑棉期价在连续冲高后，基本面并没有出现新的变化给予配合，因此盘面有调整的需求。后市缩量弱势整理可能性较大。当然，配额消息迟迟没有公布，也会给多头带来心理上的忧虑。但从后期基本面看，利多要明显大于利空，但在全球棉花库存较大的压力下，棉价很可能走出一个缓慢的牛市。操作上，建议多单继续持有，707合约前期低点13680止损，站稳13855，可适当加仓。　

　　一、本周行情回顾　　

　　本周国内行情回顾

　　图1　郑州商品交易所棉花0707日K线图　

　　近期，国内棉花期货价格出现异动，在经过单边下行1000点后，各合约都有连续的反弹出现。本周，郑州棉花主力CF707合约在4月2日以13770元收盘，下跌30点，周三，以13765元开盘，上涨80点，收以13850元；成交量和持仓量都明显增加。周五在多头获利平盘，使价格又下跌95点。本周最高涨至13920元，最低13690元。　

　　二、基本面因素分析　

　　基本面　

　　近期，国内棉花期货价格出现异动，在经过单边下行1000点后，各合约都有连续的反弹出现。尽管我们认为这是技术上的报复性反弹，但在美国农业部在3月30日发布的年度种植面积预期报告出台后，我们发现，棉花很可能已完成最后底部的测试，再次展开的极可能不是一个反弹，而将会放大为转势的信号。　

　　1、美国在2007年3月30日发布的棉花播种意向报告，预计棉花播种面积将会降低20%，这使美国棉花减产成为定局。　

　　美国农业部3月30日发布的2007年播种意向报告显示，2007年棉花播种意向面积预计为1210万英亩，比上年降低20%，其中陆地棉播种面积预计为1190万英亩，同比降低21%，也是1989年以来的最低水平。所有州的农户都计划减少棉花播种面积，其中阿肯色、佐治亚、路易斯安娜、北卡罗莱纳、密西西比以及德克萨斯的降低幅度最大。美国比马棉的播种意向面积为292,000英亩，比2006年降低10%。加利福尼亚州种植户今年可能会种植25万英亩棉花，比上年创纪录的高点低了9%。　

　　这主要由于棉花价格近2年连续低迷，导致种植者选择种植价格较高的农作物，从而棉花的种植面积大幅降低。平且受到今年春季有利降水的鼓舞，更多种植者把很多棉花种植在产量不太高的旱地。因此，棉花单产预期也将下降，产量也将随之进一步减少。报告将使新棉合约价格走势稳定，并给予新棉合约更多的支持。　

　　表1　　美国2007年的棉花种植面积预计值(单位：万英亩)

　　2、由于欧盟棉纺织业联合会要求延长对中国的配额期限等国际因素，及国内受下游市场不景气，依照局外人的眼光看，棉价在现在的价位上徘徊的局面，一时难以改变。　

　　(1)、欧盟棉纺织业联合会要求延长对中国的配额期限　

　　根据法国《纺织报》最新消息，继欧盟纺织服装工业联合会(Euratex)和法国纺织工业联合会(Uit)之后，欧盟棉纺织业联合会 (Eurocoton)也要求延长对中国纺织品进口配额的期限。该联合会表示，或者将中国的配额期限延长至2008年底，或者建立一个功能相同的监控系统(作用更强或者稍弱)。

　　(2)、下游接单不多，上游难有活力。　

　　作为棉花的下游用户，棉纺企业近来的日子并不好过。由于今年春节在二月中旬，工厂要考虑工人放大假和节后的“民工荒”，生产计划的安排非常困难，不敢大量接受订单，造成许多订单都“流失海外”，下游工厂对棉花的需求并不高。而且工厂在春节前又有充裕的时间采购棉花，原料库存不紧张。纺纱厂的需求不旺，也就难以拉动棉花价格的上涨。

　　(3)、对进口棉花的期盼。　

　　所有人都在猜测近两个月内还会有多少进口棉花的配额要下发，而没有人认定配额不会下发，说明大家都寄希望于进口棉花所带来的实惠，毕竟国际棉价还是低于国内棉价而且进口棉花好用。在这种心理的指导下，除非揭不开锅了，谁家会在这个节骨眼上出手呢？网上不是又在传说政府要出手购买美棉以平衡贸易顺差吗？这件事大家的态度都是宁可信其有而绝不赌其无！有进口棉花垫底，大家心里就不太慌。

　　(4)、化学纤维的使用量增大抢占了棉花的份额。　

　　如果把去年下半年以来的化纤涨价特别是粘胶纤维的涨价认为是人为的炒作，那就大错特错了。随着化纤生产技术的发展特别是差别化纤维生产技术的发展以及化纤面料印染后整理技术的发展，消费者对化纤面料(包括化纤与棉花的混纺面料)的认可程度不断增加，需求也就不断增加。这既刺激了这类产品的市场需求也刺激了这类产品的研发，从而形成了良性的循环，其结果是市场对化学纤维的需求增加，化纤的供需矛盾在加大，化纤价格的涨势也就超出了常人的预期。刚刚结束的北京面料展上，化纤面料是绝对的主角，就是最好的佐证。

　　由于以上述种种原因，我国与欧美等主要贸易伙伴以及一些主要纺织出口的发展中国家的贸易摩擦也将会越来越多，中国纺织业不可避免地进入了一个摩擦高发期。在即将召开的春季广交会，极有可能延续以往的情形，参展的纺织企业为了能接到更多的订单，不惜竞相压低自己的报价。到头来就是再去压棉花的价格。时值国内棉花的播种季节，这种局面的深度影响恐怕会要体现在农民的种棉积极性上了。

　　三、基金持仓情况分析　

　　本周，根据cftc报告，截至4月3日这周，基金在棉花期货上增持多单1791手，同时增持空单2872手，净空单持仓由上周的8381手增加为9462手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的96652手增到97069手。

　　图2　NYBOT棉花基金多头和空头的变化量比较图

　　图3　　NYBOT棉花基金持仓净头寸与结算价的比较图　

　　图4　　NYBOT棉花基金持仓净空的比较图　

　　四、结论　

　　总体来看，技术面上郑棉期价在连续冲高后，基本面并没有出现新的变化给予配合，因此盘面有调整的需求。后市缩量弱势整理可能性较大。当然，配额消息迟迟没有公布，也会给多头带来心理上的忧虑。但从后期基本面看，利多要明显大于利空，但在全球棉花库存较大的压力下，棉价很可能走出一个缓慢的牛市。操作上，建议多单继续持有，707合约前期低点13680止损，站稳13855，可适当加仓。

　　中大期货 马秋燕