大华期货：国际糖价小幅反弹 郑糖继续走低

　　一.基本面相关信息：

　　1. 道琼斯报道，分析人士预计国际糖业组织(ISO)有可能在5月份再次将全球食糖过剩量预期从不久前的720万吨上调至850-900万吨。进入2006/07榨季以来，国际糖业组织就不断上调产量过剩预期，2006年9月仅为220万吨，11月上调至580万吨，2007年2月调至720万吨，3月再次上调至800万吨。而国际糖业组织不断上调预期的原因主要是因为印度食糖产量预期不断调高，官方估计将达到2500万吨，而部分分析人士则认为产量将会更高。

　　2. 道琼斯报道，泰国一糖业官员称，截至4月4日泰国2006/07榨季累计入榨6150万吨甘蔗，预计泰国将于本月底收榨。泰国甘蔗和食糖管理局预计本榨季甘蔗总产量将达到6200万吨，较上榨季的4669万吨增长33%。不过近期泰国食糖出口市场仍显低迷，国外商家采购寥寥无几，泰糖升水却仍然维持在较高水平。目前仅有一些工业用糖户在采购泰糖，印尼虽然近期宣布进口22.5万吨原糖，但至目前还未有动作，而且可能将采购目光转向印度。印度政府可能对食糖出口提供补贴，在价格优势下，印度糖将可能挤占泰糖和巴西糖的部分市场。

　　3. 道琼斯报道，巴西圣保罗大学应用经济高级研究中心(Cepea-Esalq)称，前半个月巴西圣保罗州含水酒精出厂价上涨了18.5%，无水酒精出厂价上涨了27.3%。加油站称价格的上涨将很快传递到消费者。

　　4. 道琼斯报道，ACP(非洲、加勒比海和太平洋地区)18个贫困国家的产品已获准以零关税和不受配额限制进入欧盟，不过食糖要等到2015年才能获得这一待遇。

　　二.市场评述：

　　2007年04月09日NBOT11号原糖主力5月上涨0.18美分，报收于9.98美分，交投区间介于9.99-9.81美分。NYBOT11号原糖昨日出现一定幅度的反弹。

国际原糖价格走势图。（来源：大华期货）

　　4月09日郑糖主力707合约开盘之后大幅走低。价格开于3912元/吨，以3865元/吨报收，下跌57元/吨，交投区间介于3918～3859元。全天交投量有所增加，整日成交达到103012手，持仓量较6日减少1490手到75576手。

　　9日，郑州白糖707主力合约大幅走低。近期，国际原糖一直保持弱势向下的格局，使得国内郑糖的反弹受到了较大的影响。国际原糖价格已经逼近巴西原糖成本价9.50美分，成为郑糖下跌的重要推动因素，也使得国际原糖在此价格区间受到一定的支撑。昨日，国际原糖出现较大幅度的反弹，国际原糖在低位有一定企稳的迹象，虽然国际原糖有所企稳，但国内郑糖处于较高的价格水平之上，可能使得其走势和国际原糖出现一定的背离。笔者认为，郑糖目前处于较高的价格区间之中，目前的价格区间显得较多空双方都可以接受，近期郑糖可能在目前的价格区间之中进行整理，后市依然有更大的下跌空间。

　　三.操作建议：

　　郑糖707合约大幅下跌，但目前没有企稳的迹象。笔者认为郑糖随着国际原糖的走弱，已经建立空头头寸的投资者可以考虑继续持有。由于国际原糖的反弹可能使得郑糖的下跌受到一定的影响，但目前趋势没有发生改变，今日持有跟市空头头寸的投资者可以考虑继续持有，暂时不增加新的空头头寸。