铜价挤仓形势陡然严峻 现货升水上升支持显著

　　铜价的挤仓形势在进入 4 月以后陡然严峻，现货升水的急剧上升对于铜价的支持作用显著，虽然在复活节前夕现货升水已经出现了一定幅度的下降，但是就当前的市场分析来看，挤仓依然是铜市面临的最大问题。

　　现货升水的急剧上升，头寸对峙显著

　　现货升水的持续上升在4月的第一个星期一已经表现突出，我们看到期权宣告前日现货升水快速升高到了79 美金，虽然其后升水出现回落，但是铜价持续走高并没有停止步伐。

　　LME 铜的对空对峙状况没有缓减，特别是空头方面，3 个 5%～10%的头寸以及 1 个 10%～19%的头寸，如此巨大的空头头寸在 4 月的第三个星期三之前，面临集中的解决，而现货升水的变化就是其解决的表现形式。所以我们认为挤仓依然是目前铜价上涨的最主要理由之一。

　　美元对于铜价的支持，短期依然关键

　　美元短期下跌虽面临支持，但是对于支持的绝对力度和空间我们表示怀疑，82。50 的短期技术支持目前看对于铜价的威慑已经消失，而一旦突破，美元向下将直指 80 的重要支持，这对于短期铜价来看也无疑将后期在第三个星期三之前支持铜价再度冲高的绝对因素，所以我们相信铜价的至少在 LME 方面的利多刺激将远没有达到消退的阶段。

　　中国现货疲弱的格局未变

　　上周市场的平均贴水达到了 300 元/吨以上，这对于处于总体短缺的市场而言几乎就是最悲观的时候，我们在 3 月的月度报告中已经分析国内的现货供应状况，过剩的供应势必将成为本轮行情国内方面的巨大压制力量。我们现在大胆的预测，或者就在下周，国内铜价在LME 市场进一步上涨的过程中将出现连续的高开走低。这虽然和周末国内市场的走势有所背离，但是根据现货面的分析，答案就是这样。