宏观经济：央行上调金融机构人民币存款准备金率

　　宏观经济

　　中国人民银行5日宣布将从2007年4月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调是央行应对流动性过剩局面采取的最新举措，旨在控制由此造成的信贷扩张和投资反弹。

　　这是央行今年以来第三次上调存款准备金率，也是央行自去年六月以来第六次上调存款准备金率。至此，商业银行法定存款准备金率已达到了10.5%。

　　自2004年起，急剧攀升的贸易顺差使得外汇占款不断增加，由此带来的流动性推动了国内信贷和投资的攀升。为此，从去年4月开始，央行已6次上调存款准备金率3个百分点，3次上调金融机构贷款利率，2次上调金融机构存款利率，最近一次加息是在上月17日。

  　尽管如此，进入今年以来，流动性增长更加迅猛。前两个月我国外贸顺差仍高达396亿美元，是去年同期的3.3倍，货币供应量和贷款增速上升使CPI维持高位，并对其未来走势形成压力。为此，央行不得不加大力度，进一步采取紧缩货币手段。

　　今年前两个月，全国规模以上工业企业实现利润2932亿元，比去年同期增长43.8%。增速高于去年12月份10.5个百分点。工业企业利润的高速增长再次表明目前的利率环境偏低，在企业贷款需求旺盛的情况下，央行小幅加息并不足以抑制企业贷款需求，由于国内外市场需求强劲，企业具有较高的定价权，完全可以通过提价来消化增加的成本，使得通胀的压力进一步加大。因此，贷款利率也有上调空间。

　　货币市场

　　公开市场上央行共发行了1400亿元央票，其中3年期发行400亿元，中标利率3.28%；3月期发行500亿元，较上周增加400亿元，中标利率2.6648%，与上周持平；1年期发行500亿元，较上周上升100亿元。同时本周净回笼量达到1000亿元，在总回笼量上升550亿元，连续六周保持净回笼。自本周以来央票发行利率开始企稳，显示此前因加息等紧缩措施导致的利率升势告一段落，在收益率整体走高之后，央行有意维持整体利率水平的稳定。本周央行发行了1400亿元央票，未进行回购操作，扣除400亿元到期资金，累计净回笼资金1000亿元。

　　公开市场操作资金净投放和央票收益率

　　近期公开市场操作回顾与本周情况

　　证券市场：

　　本周板块成交总额为8299.1亿元，较上周减少536.66亿元。本周仅房地产板块成交较上周增加超过50亿元。大多数板块成交额较上周略有下降，而金融服务板块大幅下降，成交额较上周锐减234.55亿元。而金融服务板块中主要是银行股成交缩量造成板块整体成交下降。

　　近期大盘蓝筹股的行情，不仅有行业转暖的预期，而且随着股指期货上市步伐日渐临近，不少市场人士预期，基金和QFII在内的大型机构投资者已开始加紧争夺大盘蓝筹股的筹码，这些都对大盘蓝筹股形成上升动力。而另一方面，由于国内经济数据仍有过热迹象，紧缩的货币政策仍将延续，又对以银行股为首的大盘股形成了一定的压力。

首创期货 刘旭