首创期货：基金继续推动 建议铜多减持

　　昨日基金属继续受到基金力量推动，全线收高，其中铅、镍创出新高，期铜收涨至7400美元一线，而尽管期锌突破前期窄幅震荡区间，但涨势仍不主动。笔者坚持昨日观点，认为基金属此番强劲收涨，基本面并未得到确认，技术上的支撑是最主要的。从日K线分析，期铜于周二亚洲盘时段冲破7200美元关键压力位后，呈加速上涨趋势，意味着更多的以短线为主、关注技术操作的CTA基金买盘主动进入市场。这部分力量，大多以短期技术信号为根据，多数信号由计算机模型生成，其对基本面关注很少甚至不予关注。

　　有消息称，中国进口商因价格偏高取消了部分铜进口合同，将导致中国4月铜进口减少，笔者认为这是可信的。从上海春节之后的库存看，1-2月份大量进口的电解铜有一部分并未进入冶炼生产，近3万吨的量是以库存的形式囤积的；而现货贴水的出现也同样显示出市场铜供应趋缓的状态；从消费看，精炼铜强劲的进入市场抑制了废铜进口以及废铜的使用，这点可以从废铜价格自3月中旬始趋势平缓、并不跟随期铜价格走升这一现象看出。因此当前国内精炼铜供需呈大体缓和局面，国内的真实需求并不像表观显现的那么强劲。

　　就库存看，尽管LME持有1.5万吨的注销仓单，但我们看到上周开始，注销仓单一直维持在1万吨以上水平，然而令人失望的是，伦铜库存出现了暂时于18万吨上下持稳的状况，并未延续此前持续下行的状态。另外，关于秘鲁Doe Run矿的罢工问题，笔者认为这根本不足以支撑价格的走升，该矿去年仅生产了5.9万吨铜精炼铜。宏观方面，美国经济数据出现了进一步趋缓的征兆，美次级抵押贷款可能令短期房市继续疲弱，而2月再次低于预期的工业订单同样加剧了美经济前景不佳的忧心。

　　总之，笔者认为当前的基本面不足以支撑行情的大幅涨势，但基金的力量是强大的，特别是现前这种相当乐观的图表走势，我们很难预计还会发生什么。以谨慎判断，笔者认为由于技术面与基本面的背离正在扩大，宏观面尚未稳定，建议持多者适量平仓。

　　肖静